>> 西南證券-新華文軒（601811）“A+H”雙板上市的出版發(fā)行旗艦-161201
| 上傳日期： |
2016/12/1 |
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| 1582KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
劉言 |
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背靠四川新華發(fā)行集團(tuán)，渠道遍布全國。公司繼承了四川新華發(fā)行集團(tuán)全部發(fā)行主業(yè)資產(chǎn)，2016 年上半年，公司發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收24.9 億元，同比增長8.9%，其中互聯(lián)網(wǎng)渠道貢獻(xiàn)4.5 億，同比增長33.5%，是增長最快的領(lǐng)域。公司渠道布局全面，覆蓋現(xiàn)有出版發(fā)行業(yè)所有渠道類型，已構(gòu)建了扎根四川省，輻射全中國的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)：1）由18 個(gè)市級(jí)管理機(jī)構(gòu)、116 個(gè)市縣分公司組成的省內(nèi)征訂渠道網(wǎng)絡(luò)；2）擁有近200 家覆蓋四川省的連鎖零售渠道；3）覆蓋全國25 個(gè)省區(qū)的近1000 家商超書店網(wǎng)絡(luò)；4）以“文軒網(wǎng)”、“九月網(wǎng)”為核心的互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺(tái)。同時(shí)，公司將新建“西部文化物流配送基地”，整合物流配送資源，打造現(xiàn)代化物流體系。
傳統(tǒng)出版穩(wěn)步經(jīng)營，數(shù)字出版占得先機(jī)。公司對(duì)旗下11 家圖書音像出版單位、13 個(gè)報(bào)刊品牌進(jìn)行專業(yè)化管理，旨在集中資源優(yōu)勢(shì)，專注打造內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的精品力作，獲得多項(xiàng)國家出版大獎(jiǎng)。2016 年上半年，公司出版業(yè)實(shí)現(xiàn)營收5 億元，同比減少18%，主要受春季開學(xué)時(shí)間影響，部分教育類產(chǎn)品已于上年度確認(rèn)收入。國家政策鼓勵(lì)國有文化企業(yè)實(shí)行跨地區(qū)、跨行業(yè)兼并重組，公司依托強(qiáng)大的資本市場優(yōu)勢(shì)有望成為文化產(chǎn)業(yè)跨媒體、跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的戰(zhàn)略重組的主導(dǎo)者和先行者。順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，公司積極探索數(shù)字出版轉(zhuǎn)型之路，在教育數(shù)字出版、大眾和專業(yè)數(shù)字出版方面均取得進(jìn)展，先行優(yōu)勢(shì)顯著。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸母凈利潤為7.1 億、7.5 億和7.8 億元，未來三年將保持6.4%的復(fù)合增長率，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.57 元、0.60 元和0.63 元。公司是國內(nèi)首家“A+H”雙板上市的出版發(fā)行集團(tuán)，覆蓋出版發(fā)行全產(chǎn)業(yè)鏈，深入挖掘互聯(lián)網(wǎng)渠道，領(lǐng)先布局?jǐn)?shù)字出版業(yè)務(wù)，我們看好公司未來大文化產(chǎn)業(yè)布局，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭過于激烈的風(fēng)險(xiǎn)，跨區(qū)域發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)模擴(kuò)張帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)。
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