>> 華泰證券-金卡股份(300349)定增穩(wěn)步推進，助力加快產(chǎn)業(yè)布局-161201
| 上傳日期： |
2016/12/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
章誠，肖群稀，王宗超 |
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近期詢價結(jié)束并復(fù)牌，待定增完成后，將有助于公司加快產(chǎn)業(yè)布局。
2017 年起，物聯(lián)網(wǎng)智能燃氣表業(yè)績或迎來爆發(fā)式增長
具體分析如下：1）厚積薄發(fā)。過去5 年技術(shù)投入大大超前于行業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢至少領(lǐng)先同行2 年（草根調(diào)研已驗證）；2）三個“行業(yè)第一”帶來超強競爭優(yōu)勢。金卡是民用氣表份額第一、天信儀表是工業(yè)氣表份額第一、銀證與華思科一起打造業(yè)內(nèi)第一個天然氣應(yīng)用大數(shù)據(jù)平臺，強強聯(lián)合將奠定未來的超高市場份額；3）華為NB-lot 物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)日趨成熟，雙方合作緊密，將受益國內(nèi)外需求的快速爆發(fā)。
攜手天信儀表，家用+工商業(yè)燃氣計量龍頭強強聯(lián)合
并購天信儀表契合公司整體發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)勢業(yè)務(wù)與公司互補性較強，預(yù)期將形成以下協(xié)同效應(yīng)：1）技術(shù)與產(chǎn)品協(xié)同：打造行業(yè)唯一的家用+工商業(yè)燃氣表整體解決方案能力，盈利能力有望顯著提升；2）生產(chǎn)與銷售協(xié)同：攜手拓展海內(nèi)外市場，銷售收入有望擴張，運營成本或?qū)⑾陆担?）研發(fā)與管理協(xié)同：技術(shù)研發(fā)與管理經(jīng)驗有望深度整合，互相促進。
物聯(lián)及傳感應(yīng)用是公司未來發(fā)展的核心戰(zhàn)略，后續(xù)可能加快外延合作公司目前將超聲波燃氣表和熱式燃氣表的研發(fā)放在首要地位。聯(lián)手天信儀表在較短時間內(nèi)擴大公司在智慧燃氣領(lǐng)域的布局范圍，憑借強強聯(lián)合的方式領(lǐng)跑行業(yè)。同時公司通過與燃氣公司展開合作和互聯(lián)網(wǎng)衍生業(yè)務(wù)拓展等方式不斷探索新的盈利模式，并依托產(chǎn)品的歐盟NMI 認(rèn)證優(yōu)勢著力尋求海外市場開拓。未來公司還將繼續(xù)通過外延合作，拓展進入除氣表之外的更多物聯(lián)網(wǎng)終端應(yīng)用，有望在傳統(tǒng)產(chǎn)品保持優(yōu)勢的同時，培育新的增長極。
“硬件優(yōu)勢+軟件思維+大數(shù)據(jù)平臺”智能儀表企業(yè) ，維持“買入”評級公司目前正處于新業(yè)務(wù)成長階段，新業(yè)務(wù)進展和業(yè)績釋放速度具有潛在波動性?？紤]到與天信儀表的協(xié)同效應(yīng)，以及后續(xù)產(chǎn)業(yè)合作進展及商業(yè)模式培育漸入佳境，調(diào)整盈利預(yù)測為：不考慮天信儀表的業(yè)績承諾（2017-2018年至少1 億元/年），預(yù)計2016-18 年金卡本部的營業(yè)收入為6.5、7.8、11.0億元，凈利潤為0.8、1.0、1.4 億元，維持買入評級。調(diào)整目標(biāo)價為40.00~45.00。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、新業(yè)務(wù)成長進度低于預(yù)期、新市場拓展進度低于預(yù)期。
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