>> 西南證券-太辰光（300570）新股，領(lǐng)先的光纖連接器廠商，光通信行情延續(xù)助推業(yè)績增長-161202
| 上傳日期： |
2016/12/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
劉言 |
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公司深耕海外市場（海外營收占比高達(dá)78.1%），并和海外客戶形成了良好的業(yè)務(wù)關(guān)系。同時，IPO 募投項(xiàng)目將大幅提高公司產(chǎn)能，以滿足國內(nèi)大廠商的訂單需求，拓寬國內(nèi)市場。
受益“光纖到戶”等政策利好，PLC 業(yè)務(wù)有望迎來爆發(fā)。FTTH 網(wǎng)絡(luò)中的核心光器件是PLC 分路器，實(shí)現(xiàn)從通信局端OLT 到用戶ONU 的1×N 連接。隨著光纖到戶的落地，我國FTTH 在寬帶接入的占比迅速提升，未來PLC 分路器的市場需求將進(jìn)一步擴(kuò)張。公司經(jīng)過近幾年對 PLC 制造技術(shù)的不斷開發(fā)，成功開發(fā)出了PLC 關(guān)鍵設(shè)備，公司的后發(fā)成本優(yōu)勢也有明顯顯露。隨著“寬帶中國”的進(jìn)一步推進(jìn)，我國光纖接入量將保持高速增長，公司PLC 業(yè)務(wù)有望迎來爆發(fā)。
數(shù)據(jù)中心加速建設(shè)，陶瓷插芯、光纖連接器業(yè)務(wù)持續(xù)增長邏輯確定。2015 年中國數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模達(dá)到518.6 億元，同比增速達(dá)39.3%，未來三年IDC 市場增速將穩(wěn)定在35%以上。數(shù)據(jù)中心對于光器件的需求在2016 年將增長到29.5億美元，占電信市場對光器件需求的51%，平均復(fù)合增長率達(dá)17%，遠(yuǎn)超電信運(yùn)營商對光器件的需求增速，成為光器件市場又一增長引擎。同時，流量紅利持續(xù)爆發(fā)，對我國骨干網(wǎng)光通信網(wǎng)絡(luò)的升級改造也將成為公司陶瓷插芯、光纖連接器業(yè)務(wù)持續(xù)增長的邏輯保障。
盈利預(yù)測。估算2016 年、2017 年和2018 年每股收益分別為0.77 元、0.88 元和1.02 元。參照可比公司三環(huán)集團(tuán)（300408）、烽火通信（600498）、博創(chuàng)科技（300548）、中航光電（002179），考慮公司的成長性，我們給予公司2016年40-50 倍市盈率，對應(yīng)合理詢價區(qū)間為31 元-39 元。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下降風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、單一客戶占比較高。
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