>> 興業(yè)證券-漳澤電力（000767）跟蹤報(bào)告：非公開募資30億在即，新能源+金融布局一體兩翼-161205
| 上傳日期： |
2016/12/5 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
汪洋，孟維維 |
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其中，同煤集團(tuán)承諾認(rèn)購此次發(fā)行的20~30%。本次非公開發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日，不低于發(fā)行期首日前20個(gè)交易日交易均價(jià)的90%。同煤集團(tuán)鎖定期36個(gè)月，其他投資者鎖定期12個(gè)月。目前，公司增發(fā)事項(xiàng)獲得證監(jiān)會(huì)批文。2）募資用途：本次非公開發(fā)行擬募集資金總額不超過29.8億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后用于絳縣陳村富家山風(fēng)電場(chǎng)一期（100MW）工程項(xiàng)目（6.9億元）、新建龍溪鎮(zhèn)30兆瓦光伏發(fā)電項(xiàng)目（2.4億元）、和豐100MWp光伏發(fā)電項(xiàng)目（7.5億元）、阿克陶縣40兆瓦光伏并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目（4.1億元）、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目（8.9億元）。
預(yù)計(jì)新能源發(fā)電裝機(jī)今年、明年分別達(dá)到1000、2000MW，快速貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
公司新能源發(fā)電業(yè)務(wù)以新能源投資全資子公司為業(yè)務(wù)主體。新能源投資2014年7月設(shè)立，公司目前投運(yùn)裝機(jī)容量550MW；定增及目前在建項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年底達(dá)到1000MW；擬收購項(xiàng)目超過1100MW。2015年新能源投資收入1.3億元，凈利潤(rùn)3200萬；2016年上半年收入9100萬，凈利潤(rùn)-46萬元。預(yù)計(jì)在明年2000MW的裝機(jī)上，十三五期間公司新能源裝機(jī)還有巨大增長(zhǎng)空間。
抓住電改機(jī)遇，成立售電公司，參股省電力交易中心，進(jìn)軍充電樁。
1）省內(nèi)第一家售電公司：2015年，公司出資2億元，成立省內(nèi)第一家售電公司。2016年，漳澤電力售電公司出資7000萬、1400萬、1400萬合資設(shè)立太原市民營(yíng)區(qū)售電公司、運(yùn)城市潤(rùn)澤售電公司、長(zhǎng)治智誠售電公司，持股比例均為70%。2）參股山西電力交易中心5%股權(quán)：2016年10月，公司擬參與山西電力交易中心增資。本次增資擴(kuò)股完成后，山西電力交易中心注冊(cè)資本將由5000萬元增加至10000萬元，公司將持有其5%股權(quán)。3）運(yùn)城充電樁業(yè)務(wù)：2016年11月，漳澤電力售電公司出資1600萬元收購具備運(yùn)城市城區(qū)電動(dòng)汽車充電樁運(yùn)營(yíng)資質(zhì)的企業(yè)--運(yùn)城博陽汽車充電公司80%股權(quán)，。運(yùn)城博陽汽車充電公司將分批建設(shè)市政公共充電樁，爭(zhēng)取在運(yùn)城13個(gè)縣區(qū)市場(chǎng)份額達(dá)到70%以上。
金融板塊中，融資租賃業(yè)務(wù)或超預(yù)期。
1）上海、香港融資租賃平臺(tái)：公司目前擁有兩個(gè)融資租賃平臺(tái)，分別是直接控股80%的香港融資租賃公司和間接控股60%的上海融資租賃公司。上海融資租賃公司注冊(cè)資本12.5億元，去年4季度開始運(yùn)作，去年凈利潤(rùn)4900萬元，今年上半年凈利潤(rùn)6100萬元。2）投資平臺(tái)同煤大友投資：公司出資1億元，與同煤集團(tuán)、大同煤業(yè)合資設(shè)立同煤大友投資，持股20%。同煤大友投資通過直接股權(quán)投資、設(shè)立投資基金等手段，以資本整合上下游資源、創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、拓展產(chǎn)業(yè)鏈。
投資建議：首次給予增持評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2016~2017年凈利潤(rùn)達(dá)到0.2/3.9億元，增發(fā)完成備考市值119億元。明年業(yè)績(jī)?cè)隽吭从谛履茉?、金融業(yè)務(wù)。非公開募資30億元發(fā)行獲得批文發(fā)行在即，大股東同煤集團(tuán)認(rèn)購20%~30%。預(yù)計(jì)新能源發(fā)電裝機(jī)今年、明年分別達(dá)到1000、2000MW，快速貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司抓住電改機(jī)遇，成立售電公司，參股省電力交易中心，進(jìn)軍充電樁。金融板塊中，融資租賃業(yè)務(wù)或超預(yù)期?；诖耍状谓o予增持評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：火電盈利低于預(yù)期
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