>> 銀河證券-信維通信（300136）員工持股計劃保證核心團(tuán)隊穩(wěn)定，事業(yè)合伙人機(jī)制更進(jìn)一步-161202
| 上傳日期： |
2016/12/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
王莉，楊明輝 |
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按照一比一加杠桿后持股計劃規(guī)模上限13 億元，按照今日收盤價27.59 元測算，持股計劃能購買公司股票上限為4731.70 萬股，占公司股本總額的4.92%。
公司同時也發(fā)布了股權(quán)激勵草案，按照此前計劃擬向激勵對象授予限制性股票總計不超過2000 萬股，占公司總股本總額9.6 億股的2.08%。
員工持股計劃加股權(quán)激勵完成后，如不考慮股權(quán)激勵增發(fā)攤薄，公司核心團(tuán)隊持股比例提升7.0%，加上董事長彭浩此前持有的23.97%、以及亞力盛持有的6.56%、于偉持有的2.55%、周瑾持有的1.46%，公司核心團(tuán)隊合計持有公司股權(quán)41%以上，加上上一期股權(quán)激勵及其余一致行動人的股權(quán)總量，合計將達(dá)到絕對控股。
我們認(rèn)為此次員工持股計劃意義重大，一方面將有效防范公司經(jīng)營管理圈之外的“野蠻人”惡意收購，有效穩(wěn)固公司核心團(tuán)隊的控股地位，保證核心團(tuán)隊的穩(wěn)定；另一方面，公司一直在推行的事業(yè)合伙人機(jī)制更進(jìn)一步。自2015 年起，信維就提出要打造“合伙人文化”，在信維平臺上提倡“共創(chuàng)、共擔(dān)、共享”的文化內(nèi)涵，讓奮斗者優(yōu)先，貢獻(xiàn)者收益。
通過合伙人文化的打造和員工持股計劃、股權(quán)激勵的分享機(jī)制，讓核心管理和技術(shù)團(tuán)隊中的每個人都能夠長期的和企業(yè)的高速成長深度綁定。
我們認(rèn)為，股權(quán)激勵和員工持股將成為公司未來的長效激勵機(jī)制，在公司招攬了大量優(yōu)秀人才情況下，合伙人機(jī)制將為公司高增長夯實基礎(chǔ)。
（二）員工持股加股權(quán)激勵也是公司對長期發(fā)展有信心的表現(xiàn)在9 月份的股權(quán)激勵預(yù)案中，公司行權(quán)目標(biāo)定為2017-2019 年實現(xiàn)凈利潤不低于人民幣7.5 億元、12 億元及15.6 億元，按照業(yè)務(wù)進(jìn)展情況，我們判斷這一目標(biāo)將順利完成。如我們深度報告《信維通信深度研究：順應(yīng)產(chǎn)業(yè)變遷能力強，多產(chǎn)品線爆發(fā)，面向5G 卡位好！》所說，信維將圍繞天線（單價1 美金）能力多產(chǎn)品線布局射頻隔離（2 美金）、射頻及其它連接器（1-2 美金）、NFC 無線充電模塊（3 美金）、音頻（5 美金），單機(jī)價值量提升十倍以上；此外，平板和筆記本電腦天線產(chǎn)業(yè)啟動，價值量比手機(jī)天線提升多倍，未來三年公司業(yè)績高增長有保障。而面向5G和超大數(shù)據(jù)無線傳輸，公司進(jìn)行了充分準(zhǔn)備。公司債的發(fā)行將進(jìn)一步解決公司未來資本開支的來源，奠定高增長基礎(chǔ)。
3．投資建議
預(yù)計2016-2018 年EPS 是0.55、0.98、1.54 元，對應(yīng)的PE 是52、28、18，公司具備長期成長價值，繼續(xù)推薦。
4．風(fēng)險警示 新品推進(jìn)速度不達(dá)預(yù)期。
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