>> 銀河證券-中化國際(600500)公司深度研究報告：天然橡膠全球霸主，精細化工初顯崢嶸-161209
| 上傳日期： |
2016/12/12 |
大小： |
3417KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
裘孝鋒，趙乃迪 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
以精細化工產(chǎn)業(yè)為核心，通過兼并收購、合資合作、自主研發(fā)等方式，用十年時間打造中國市場領(lǐng)先、具有全球影響力的精細化工產(chǎn)業(yè)集團。形成化工新材料、特種化學(xué)品和農(nóng)化三大精細化工產(chǎn)業(yè)集群，圍繞三大產(chǎn)業(yè)集群上游拓展關(guān)鍵化工中間體。
通過持續(xù)收購整合行業(yè)，公司成為全球最大天膠供應(yīng)商
公司通過收購GMG、德美行、SIAT 和Halcyon 等，在非洲和亞洲擁有29.60萬公頃的土地，已有8.6 萬公頃用于種植,3 萬公頃割膠面積；在印度尼西亞、泰國、馬來西亞、中國和非洲將擁有35 個加工廠，年加工產(chǎn)能合計將達到約150 萬噸；整合后的銷售網(wǎng)絡(luò)將具備約200 萬噸的天然橡膠和膠乳的銷售能力。公司是全球最大的天然橡膠供應(yīng)商。
行業(yè)供求格局改變，天然橡膠價格中樞持續(xù)上移
橡膠（含天然和合成）產(chǎn)量相對于高點下降5%，庫存下降10%以上。去產(chǎn)能和庫存進程逐步完成。天然橡膠在供求格局變化中價格中樞有望上移。
此外2017 年全球橡膠的需求前景預(yù)計隨著國內(nèi)嚴查超載和特朗普上臺大型基建而進一步上升。
投資建議
基于公司在天然橡膠領(lǐng)域的深入布局，以及未來在精細化工等領(lǐng)域的發(fā)展預(yù)期，我們預(yù)計中化國際2016-2018 年EPS 分別為0.17 元、0.57 元和0.76 元，維持推薦評級。
主要風(fēng)險因素
收購進展不及預(yù)期，天然橡膠產(chǎn)品價格下行。
|
|
