>> 廣發(fā)證券-萬里揚（002434）AT變速箱或助公司進入高端汽車市場，插電混迎良機凸顯公司價值-161213
| 上傳日期： |
2016/12/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂，閆俊剛，唐晢 |
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合作方吉孚動力母公司ATESTEO 是世界領先的傳動系統測試獨立服務供應商，在德國、中國設有檢試驗基地，目前運行的變速箱及動力總成測試臺架近100 臺，業(yè)務覆蓋變速箱概念設計、樣機制作、測試等，其客戶覆蓋大眾、奔馳等整車廠以及采埃孚、格特拉克、愛信等變速器公司。
AT 變速箱豐富產品體系，或助公司進入高端汽車市場
上牌數數據顯示，2015 年AT 變速箱在國內乘用車市場滲透率已超39%，是SUV 和高端轎車最佳之選。浙江吉孚AT 變速箱若開發(fā)成功，將進一步豐富公司產品體系，或助公司進入高端汽車市場，有望成為公司新的增長點。
插電混動迎發(fā)展良機，凸顯公司價值
油耗積分及新能源積分或碳配額有望從供給端促進新能源汽車的發(fā)展，需求端考慮使用便捷性和續(xù)航里程問題，插電混車型或迎發(fā)展良機。自動變速箱是插電混動汽車必然之選，公司價值有望加速顯現。
投資建議
公司過去是商用車變速器龍頭，15 年通過收購進入乘用車變速器行業(yè)。
此外，公司通過收購奇瑞變速箱布局自動變速箱市場，消費升級及智能化、混動化背景下CVT 市場空間廣闊，未來6AT 變速箱若開發(fā)成功將豐富公司產品體系，有望成為公司新的增長點?？紤]收購和配套融資影響，我們預計公司16-18 年EPS 分別為0.39 元、0.56 元、0.70 元，維持“買入”評級。
風險提示
汽車行業(yè)景氣度不及預期，行業(yè)競爭超預期。
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