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    收購、定增獲批文，掘金自動(dòng)變速箱百億藍(lán)海。日前公司公告已獲證監(jiān)會(huì)批文，核準(zhǔn)公司向奇瑞汽車發(fā)行股份購買奇瑞自動(dòng)變速箱資產(chǎn)以及相關(guān)非公開發(fā)行融資方案。自主品牌乘用車增長(zhǎng)迅猛，高端化升級(jí)趨勢(shì)明顯。變速箱作為汽車核心零部件，“自動(dòng)化”趨勢(shì)勢(shì)不可擋，預(yù)計(jì)到2020 年將有超過400 萬輛自主品牌乘用車裝配自動(dòng)變速箱，CVT 良好的“可獲取性”、“適配性”以及“性價(jià)比”，使其在未來自主品牌的自動(dòng)變速箱占比中有望達(dá)到50%，市場(chǎng)空間有望超過120 億。而奇瑞CVT 技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，相比主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手其同步開發(fā)能力和價(jià)格優(yōu)勢(shì)突出，收購?fù)瓿珊笃渥鳛楠?dú)立供應(yīng)商有望快速搶占市場(chǎng)，為公司打開巨大盈利空間。
    我們認(rèn)為公司最大的看點(diǎn)還是在于后續(xù)CVT 業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期放量，重申對(duì)公司的推薦邏輯：1）國(guó)內(nèi)自動(dòng)變速箱資源稀缺，奇瑞協(xié)同萬里揚(yáng)有望打開巨大市場(chǎng)空間，隨著新客戶的開拓，我們預(yù)計(jì)CVT 實(shí)際業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將遠(yuǎn)超2.2 億業(yè)績(jī)承諾；2）汽車智能化、電動(dòng)化升級(jí)加速，自動(dòng)變速器作為動(dòng)力總成核心執(zhí)行系統(tǒng)未來空間廣闊，CVT 良好的適配性在與整車的匹配中具備很大優(yōu)勢(shì)；3）精細(xì)化管理整合金興內(nèi)飾，今年大概率扭虧為盈，為公司業(yè)績(jī)提供有力支持；4）公司定增管理層大比例參與，定增承諾鎖三年，彰顯公司管理層強(qiáng)大信心。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議?？紤]到奇瑞車型下半年的良好銷量增勢(shì)及公司與北汽銀翔、華晨鑫源的后續(xù)訂單，我們上調(diào)對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS分別為0.30（0.30）、0.52（0.45）、0.68（0.58）元，對(duì)應(yīng)PE 分別為45、26、20 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車市場(chǎng)或持續(xù)低迷；CVT 業(yè)務(wù)推廣或不及預(yù)期；并購企業(yè)業(yè)績(jī)或不及預(yù)期。