>> 浙商證券-中國核電（601985）深度報告：核電運營龍頭，受益國產(chǎn)三代核電技術推廣-161214
| 上傳日期： |
2016/12/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭丹丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
公司控股在建電站將于未來幾年密集商運，帶動業(yè)績穩(wěn)健增長截至2016 年12 月初，公司控股在運核電機組16 臺，裝機容量13.251GW；控股在建核電機組9 臺，裝機容量10.377GW；控股機組數(shù)量占據(jù)國內(nèi)半壁江山。目前公司在建項目進度符合預期，我們預計2017-2022 年公司年均將投運1.73GW核電機組，至2022 年底，公司在運核電機組裝機容量將達到23.638GW，為目前裝機容量的1.8 倍。未來6 年，年均新增發(fā)電量約130 億度，增收約48億元。
“華龍1 號”持續(xù)推廣有望帶動公司電站盈利能力進一步改善中核集團的“華龍1 號”技術融合方案獲得更多專家支持，未來其有望主導 “華龍1 號”的設計與建設，助公司規(guī)避一系列技術上的不確定性，減少電站建設成本。此外，“華龍1 號”最終方案的落地也將改善公司之前多元化引進核電技術的局面，堅持以“華龍1 號”作為未來新建核電的主要參考堆型。目前公司旗下二代核電建造成本為10-18 元/W，部分機組建設成本較高，后續(xù)“華龍1 號”持續(xù)推廣，其建設成本有望達到11-12 元/W，利好公司盈利能力改善。
給予“增持”評級
我們預計，2016-2018 年公司將實現(xiàn)凈利潤48.97 億元、61.63 億元、75.13億元，同比增長29.51%、25.85%、21.90%，對應22.03 倍、17.50 倍、14.36 倍。
給予“增持”評級。
風險提示
核電站建設或不達預期；核電消納問題或加??；“華龍1 號”建設推廣進度或不及預期。
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