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”單車車載設(shè)備占比會(huì)提高。2）媒體報(bào)道，比亞迪與萬科攜手探索“軌道+物業(yè)新模式”，科技公司加緊介入，已開始探索運(yùn)營后周期盈利模式。3）鐵總發(fā)布，啟動(dòng)570 臺(tái)機(jī)車大修招標(biāo) ，2017 年第一次鐵路機(jī)車大修采購項(xiàng)目，維修周期是A 股設(shè)備公司的重要利潤來源。
    城市軌道交通進(jìn)展最快，成都、武漢、蘇州、紹興、重慶得到密集批復(fù)和投入。其中成都市，根據(jù)《成都市城市軌道交通第四期建設(shè)規(guī)劃（2017-2022 年）》，計(jì)劃在2017～2022 年新建項(xiàng)目涉及15 條線路，總長約283.30km，車站183 座。
    競(jìng)爭(zhēng)格局有變，之前軌道交通裝備制造業(yè)被龐巴迪、阿爾斯通和西門子等巨頭壟斷，此次國內(nèi)廠商競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。以龐巴迪為例，在中國市場(chǎng)的軌道運(yùn)輸方面已獲得了超過5000 輛軌道車輛和560 臺(tái)電力機(jī)車的訂單，每年中國收入都占全球收入的10%以上。對(duì)比鐵路，城市軌道交通下游客戶分散，產(chǎn)品面向中低速車輛，國產(chǎn)占有率會(huì)大幅提高。
    西南交通大學(xué)股東背景、成都地域優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品認(rèn)可度運(yùn)達(dá)科技協(xié)同最優(yōu)，城市軌道交通最強(qiáng)突破力。國內(nèi)廠商較封閉的供貨環(huán)境，股東行業(yè)熟悉程度有決定作用，西南交大行業(yè)領(lǐng)軍。
    成都人口和經(jīng)濟(jì)條件決定投入剛需，10 月深度報(bào)告預(yù)測(cè)運(yùn)達(dá)科技面對(duì)的成都市場(chǎng)空間是835.5 億。過去產(chǎn)品有很高的市場(chǎng)占有率，認(rèn)可度高來自產(chǎn)品能力，模擬器、A6 等可證明。
    維持盈利預(yù)測(cè)和“買入”評(píng)級(jí)。僅考慮現(xiàn)有收入95%來自鐵路的業(yè)務(wù)格局，預(yù)測(cè)未來5 年利潤 GAGR 為22%，深度報(bào)告中長期市值空間117 億。盈利預(yù)測(cè)2016-2020 年凈利潤為1.54 億、1.92 億、2.41 億、2.90 億、3.44 億，EPS 為0.69 元、0.86 元、1.07 元、1.29 元、1.54元，PE 為40X、32X、26X、21X、18X。業(yè)績(jī)安全邊際在于軌交行業(yè)穩(wěn)定性，超預(yù)期在于對(duì)標(biāo)國外壟斷公司產(chǎn)品突破。更大利潤彈性在有軌電車、單軌車等城市軌道交通領(lǐng)域，若17 年有訂單體現(xiàn)或資本運(yùn)作，利潤增厚較大。