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行業(yè)數(shù)據，2015 年全年投資超過3000 億，全國共有40 個城市獲批修建地鐵，除絕大部分的一、二線城市，徐州、南通等三線城市也獲得批復，輕軌、單軌、有軌電車建設都有突破。另外，軌道交通領域競爭并不激烈，盈利能力強和產品差異大反映競爭，三年平均毛利率、凈利潤、ROE的中位數(shù)在46.7%、18.6%、9.1%，明顯高于大多數(shù)行業(yè)。
    2）競爭格局有變：之前軌道交通裝備制造業(yè)被龐巴迪、阿爾斯通和西門子等巨頭壟斷，此次國內廠商競爭力較強。以龐巴迪為例，在中國市場的軌道運輸方面已獲得了超過5000輛軌道車輛和560 臺電力機車的訂單，每年中國收入都占全球收入的10%以上。對比鐵路，城市軌道交通下游客戶分散，產品面向中低速車輛，國產占有率會大幅提高。
    3）運達優(yōu)勢突出：西南交通大學股東背景、成都地域優(yōu)勢、產品認可度運達科技協(xié)同最優(yōu)。國內廠商較封閉的供貨環(huán)境，股東行業(yè)熟悉程度有決定作用，西南交大行業(yè)領軍。成都人口和經濟條件決定投入剛需，運達科技面對的成都市場空間是835.5 億。過去產品有很高的市場占有率，認可度高來自產品能力，模擬器、A6 等可證明。
    4）管理經營均衡：運達科技的盈利能力（毛利率、人均經常性稅前利潤率、凈利率）高于可比公司，人均經營性稅前利潤和人均薪酬同時在高位，股東利益和員工利益均衡。
    5）外部資產應對：公司上市未發(fā)生資本運作、迫于軌交建設市場緊迫性，公開信息推測運達科技可能引用外部力量，控股股東擁有51%的股權存在稀釋空間。
    盈利預測未來5 年利潤 GAGR 為22%，117 億市值上漲空間為46%，給予“買入”評級。盈利預測2016-2020 年凈利潤為1.54 億、1.92 億、2.41 億、2.90 億、3.44 億，EPS為0.69 元、0.86 元、1.07 元、1.29 元、1.54 元，PE 為51X、41X、33X、27X、23X。業(yè)績安全邊際在于軌交行業(yè)穩(wěn)定性，超預期在于對標國外壟斷公司產品突破。估值空間117億，對應目標價52.23 元，上漲空間46%。