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    業(yè)績分析：公司前三季度扣非凈利潤7470 萬元，同比增長17.0%。公司業(yè)績?cè)鲩L的原因在于兩方面：1）受益軌交行業(yè)快速發(fā)展，國家對(duì)軌交領(lǐng)域投資力度不減（預(yù)計(jì)十三五期間軌交投資額超4 萬億）；2）報(bào)告期內(nèi)各主業(yè)合同項(xiàng)目進(jìn)展順利。整體來看前三季度內(nèi)生增速符合預(yù)期。公司業(yè)績存在顯著季節(jié)性特征，考慮到CMD 產(chǎn)品第四季度有望進(jìn)一步放量，公司全年業(yè)績?nèi)杂型麑?shí)現(xiàn)20%以上增速。
    CMD 訂單逐步放量，穩(wěn)定貢獻(xiàn)利潤。CMD（機(jī)車遠(yuǎn)程監(jiān)測(cè)與診斷裝置）是鐵路機(jī)務(wù)信息化的重要載體，已經(jīng)成為新造機(jī)車的標(biāo)準(zhǔn)配置。公司是國內(nèi)CMD 車載子系統(tǒng)的主要供應(yīng)商之一，我們預(yù)測(cè)車載 CMD 產(chǎn)品將在未來三年為公司帶來可觀的收入增長，今年CMD 業(yè)務(wù)放量集中在三、四季度，公司已經(jīng)陸續(xù)接到鐵總CMD 訂單。同時(shí)，CMD 業(yè)務(wù)使公司掌握了機(jī)車運(yùn)行數(shù)據(jù)的入口，使公司未來有機(jī)會(huì)與鐵路信息中心合作，深度參與機(jī)車數(shù)據(jù)的運(yùn)營，開拓更廣闊的市場(chǎng)。
    厚積薄發(fā)，布局單軌車牽引有望打開業(yè)績成長空間。未來單軌車有望成為主流城市擁堵解決方案之一，與傳統(tǒng)地鐵和輕軌相比，單軌車成本優(yōu)勢(shì)明顯，懸掛式單軌車9000 萬元/公里的造價(jià)顯著低于地鐵的2 億元/公里以及輕軌的1.3 億元/公里。目前重慶作為國內(nèi)首個(gè)推廣單軌車的城市，已經(jīng)完成較大規(guī)模的車輛生產(chǎn)與軌道鋪設(shè)工作，單軌車有望向全國推廣。公司將發(fā)揮自身在小功率機(jī)車牽引領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，積極尋求與地方政府在單軌車項(xiàng)目上的合作機(jī)會(huì)，有望打開更廣闊的業(yè)績空間。
    業(yè)績預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.75 元、0.93 元、1.17元，對(duì)應(yīng)PE 分別為45 倍、36 倍、29 倍。給予公司2016 年55 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)41 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國家對(duì)存量車改造投入或快速降低；單軌車推廣或不達(dá)預(yù)期。