>> 東興證券-西部材料（002149）核電及環(huán)保業(yè)務(wù)成最大亮點-161215
| 上傳日期： |
2016/12/19 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊若木 |
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子公司西諾公司是國內(nèi)核電控制棒、核電用稀有金屬復(fù)合材料唯一供應(yīng)商。公司2015 年募投核電堆芯關(guān)鍵材料國產(chǎn)化項目，2016 年該項目預(yù)計實現(xiàn)營收入1.5 億元，凈利潤約3000 萬元；2017 年預(yù)計營收3.0 億元，凈利潤約7800 萬元，2020 年以后可以達(dá)到100%產(chǎn)能利用率。
子公司菲爾特公司火電煙氣脫硫、柴油車尾氣金屬纖維載體等環(huán)保業(yè)務(wù)將成為公司未來3 年另一利潤增長點。未來五年，火電煙氣脫硫內(nèi)襯復(fù)合板材市場容量約合14-18 億元/年，綜合現(xiàn)有機組改造及未來新增火電項目需求，未來五年火電煙氣脫硫內(nèi)襯復(fù)合板的市場需求將達(dá)百億。此外，按每年生產(chǎn)250 萬輛柴油車計算，柴油車尾氣金屬纖維載體的市場規(guī)模可達(dá)每年37 億元以上。
公司盈利預(yù)測及投資評級。公司核電及環(huán)保項目的利潤增長較為明確，鈦產(chǎn)品有待行業(yè)緩慢復(fù)蘇。我們預(yù)計公司2016 年-2018 年營業(yè)收入分別為13 億元、20 億元和29 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為0.41 億元、0.98億元和1.44 億元；每股收益分別為0.19 元、0.46 元和0.68 元，對應(yīng)PE 分別為144、60 和41 倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：鈦材價格波動；核電、環(huán)保等產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大變化；金屬復(fù)合材料銷售不及預(yù)期等
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