>> 興業(yè)證券-北部灣港（000582）調(diào)研報告：戰(zhàn)略布局顯成效，“一帶一路促發(fā)展-161219
| 上傳日期： |
2016/12/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
龔里，吉理 |
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其原因在于1）區(qū)位優(yōu)勢明顯，北部灣港是中國西部地區(qū)第一大港，是連接中國-東盟、服務(wù)西部的物流大平臺，2）國家政策突出，"一帶一路"政策推動下，廣西與東盟貿(mào)易量提升明顯，帶來港口貨量持續(xù)增長，3）港口的功能重新定位，集團對原三個港口進行了重新定位，欽州港定位集裝箱干線港，防城港定位大宗散貨深水港，北海港定位旅游集散中心，4）打造了便捷的物流體系，公司積極打通西部省份物流通道、強化和船公司的合作，實現(xiàn)貨物高效低成本抵達(dá)港口。
本次非公開增發(fā)優(yōu)化港口資產(chǎn)，提升經(jīng)營實力。本次重大資產(chǎn)重組擬置出的北海北港、防城北港是噸位較小、不再符合現(xiàn)代港口業(yè)發(fā)展的低效資產(chǎn)以及部分客運碼頭泊位。擬置入位于欽州港、北海鐵山港、防城港域的10個碼頭泊位是大中型優(yōu)質(zhì)港口泊位資產(chǎn)，與上市公司的主營業(yè)務(wù)和未來發(fā)展方向相一致。這些泊位剛進入盈利拐點期，資產(chǎn)置換成功后，預(yù)計將實現(xiàn)凈利潤和每股收益的雙增厚。
集團在東盟國家推動港口+園區(qū)+產(chǎn)業(yè)項目，踐行"一帶一路"。大股東廣西北部灣國際港務(wù)集團持有馬來西亞關(guān)丹港40%的股權(quán)，并主導(dǎo)港口建設(shè)和運營，同時也是馬來西亞關(guān)丹產(chǎn)業(yè)園的股東。集團還與文萊國有資產(chǎn)運營公司共同組建合資公司，落實當(dāng)?shù)馗劭诘慕ㄔO(shè)和運營。大股東走出去的舉措，長遠(yuǎn)地為公司帶來貨量增長。
投資建議：受益東部向中西部進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及國家"一帶一路"戰(zhàn)略的具體推進，公司已經(jīng)成為沿海最有增長潛力的大型港口之一，加上集團對旗下碼頭資產(chǎn)功能定位的重新調(diào)整和多次資本運作注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，公司逐漸展現(xiàn)出跨越式發(fā)展的動力。預(yù)計2016-2018年EPS（假設(shè)17年完成增發(fā)）為0.47、0.51、0.56元，對應(yīng)2016-2018年P(guān)E為35、32、29倍，對應(yīng)當(dāng)前PB（考慮增發(fā)影響）為2.9倍，維持"增持"評級。
風(fēng)險提示：中國外貿(mào)形勢惡化、"一帶一路"沿線國家發(fā)展低于預(yù)期
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