>> 東北證券-浙富控股(002266)公司調(diào)研報告：已到豐富訂單交付窗口，業(yè)務(wù)全線轉(zhuǎn)好-161221
| 上傳日期： |
2016/12/21 |
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pdf |
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增持 |
作者： |
龔斯聞 |
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水電產(chǎn)品達(dá)到規(guī)模化，毛利率提升至行業(yè)平均，前幾年虧損，預(yù)計今年開始扭虧。擴(kuò)展水電運(yùn)營業(yè)務(wù)，投資印尼DHN 水電、江西龍頭山水電。
華龍一號控制棒驅(qū)動機(jī)構(gòu)開始交付，四川華都是該產(chǎn)品唯一供應(yīng)商。
公司控股四川華都66.67%，另外1/3 股權(quán)股東為中國核動力研究設(shè)計院。2014 年公司簽訂華龍一號巴基斯坦核電站K2、K3 機(jī)組，福建福清核電站5#、6#機(jī)組控制棒驅(qū)動機(jī)構(gòu)供貨合同共5.14 億元。四川華都目前是華龍一號核反應(yīng)堆控制棒驅(qū)動機(jī)構(gòu)唯一具備技術(shù)能力的供應(yīng)商。公司目前正在參與四代小型堆的研發(fā)。
發(fā)行股份購買浙江格睿剩余49%股權(quán)，進(jìn)一步做強(qiáng)節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域。
公司已披露草案，交易完成后，浙江格睿將成為公司全資子公司。
浙江格睿主要從事以循環(huán)冷卻水系統(tǒng)整體優(yōu)化技術(shù)、以合同能源管理為主要服務(wù)模式的工業(yè)節(jié)能服務(wù)，2017-2021 年度 (歸母扣非前后孰低，并考慮應(yīng)收賬款和賬齡進(jìn)行調(diào)整）分別不低于1.5、2、2.5、2.9 和3.1 億元，承諾條款比較激進(jìn)，公司信心滿滿。
股權(quán)投資貢獻(xiàn)優(yōu)異的投資收益。持股上市公司二三四五15.02%，2017年9 月解鎖，屆時可能分批退出。增持上海燦星文化，持股比例6.0698%，燦星文化2015 年凈利潤約7.5 億，2016 年預(yù)計有10 億元，且有較強(qiáng)上市預(yù)期。不考慮公司退出二三四五、燦星文化上市，公司2016-2018 權(quán)益法核算投資收益1.4、1.8、2.4 億。
業(yè)績預(yù)測：預(yù)計2016-2018 年公司營收10.22、13.32、15.91 億，歸母凈利潤0.93、1.65、2.47 億，EPS 0.05、0.08、0.12 元/股。對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為123.80、69.97、46.80。若考慮公司明年增發(fā)完成，則預(yù)計2017-2018 年攤薄EPS 為0.10、0.15 元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為52.64、35.93。首次覆蓋，給予增持評級。
風(fēng)險提示：大盤風(fēng)險；水電、核電交付不及預(yù)期；環(huán)保業(yè)務(wù)下滑。
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