>> 申萬宏源-賽輪金宇(601058)定增申請文件上報審核,越南工廠進展良好,明年業(yè)有望大幅增長-161223
| 上傳日期： |
2016/12/23 |
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作者： |
宋濤 |
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本次發(fā)行價為3.25 元/股，如果發(fā)行價低于發(fā)行期首日前20 個交易日股票均價的70%，則發(fā)行價調(diào)整為發(fā)行期收入前20 個交易日均價的70%。
預(yù)計今年賽輪越南半鋼胎銷量達到600 萬套，明年將達到1000 萬套半鋼胎銷售，60 萬套全鋼胎銷售，業(yè)績有望大幅增長。越南工廠比國內(nèi)工廠優(yōu)勢明顯：1）由于越南產(chǎn)膠，天膠運輸成本低，且沒有關(guān)稅，半鋼胎毛利率相比國內(nèi)更高；2）越南產(chǎn)能主要用于出口美國，規(guī)避“雙反”影響，明年上半年一期80 萬噸全鋼胎投產(chǎn)，主要出口美國，規(guī)避明年全鋼胎雙反影響。
需求持續(xù)向好，輪胎行業(yè)底部反轉(zhuǎn)，原材料價格上漲持續(xù)推動輪胎漲價。11 月以來，由于天膠等原材料價格上漲，輪胎經(jīng)歷三次提價，整體幅度達到15%。1-11 月汽車產(chǎn)量為2502.7萬條，同比增長15%，遠高于去年的5%的增速；重卡產(chǎn)量65.38 萬量，同比增長31%，11 月份重卡銷量增長88%，環(huán)比增長26%。目前國內(nèi)半鋼胎開工率達到73.5%，全鋼胎開工率在71.2%左右,相比去年同期分別提高7.5 個百分點、9 個百分點。
盈利預(yù)測及投資評級：定增文件上報，越南工廠進展良好，明年業(yè)績有望大幅增長，維持增持評級，維持盈利預(yù)測，預(yù)計16-1 年EPS 分別為0.17 元、0.24 元、0.35 元，對應(yīng)16-18年P(guān)E 分別為25 倍、18 倍、12 倍。
風險提示：1、定增進度不及預(yù)期；2、越南工廠開工、銷售不及預(yù)期；3、行業(yè)競爭激烈。
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