>> 華泰證券-賽輪金宇(601058)海外工廠產(chǎn)能提升 輪胎巨頭重上征程-160810
| 上傳日期： |
2016/8/10 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
謝志才 |
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汽車保有量的增長將同步提升輪胎前裝和后市場需求，據(jù)中國輪胎商務網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016 年上半年，中國輪胎產(chǎn)量為4.57 億條，同比增長9.1%，行業(yè)景氣度有望迎來回升。
越南工廠產(chǎn)能釋放，公司盈利提速
公司產(chǎn)品80%以上出口海外市場，受美國“雙反”影響，本部產(chǎn)能逐步向越南轉移。
公司于2012 年開始在越南建設年產(chǎn)780 萬條半鋼子午線輪胎和1.5 萬噸全鋼工程子午線輪胎的工廠，經(jīng)過4 年多的發(fā)展，越南工廠的產(chǎn)能逐步釋放，奠定了2016 年業(yè)績回升的基礎。按公告推算，公司二季度實現(xiàn)凈利潤約1.15 億元(取均值)，同比增長57.17%，環(huán)比增長20.57%。隨著公司未來產(chǎn)能進一步釋放，公司盈利有望提速。
越南工廠擴建，保障未來增長
公司上半年15 億元非公開增發(fā)已順利過會，募集資金將用于越南工廠120 萬套全鋼輪胎和3 萬噸非公路輪胎產(chǎn)能擴建。在美國持續(xù)對我國全鋼輪胎出口持續(xù)壓制的背景下，越南工廠的擴建和投產(chǎn)將彌補公司國內產(chǎn)品出口的萎縮，有效繞開美國“雙反”影響，保障公司未來的業(yè)績增長，提升公司競爭力。
公司前景光明，繼續(xù)推薦
預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.18/0.22/0.26 ， 對應當前股價市盈率22.29/18.24/15.46X。賽輪金宇作為民營輪胎上市公司，具有豐富并購經(jīng)驗，決策高效靈活，有望在未來中國輪胎行業(yè)整合升級的過程中發(fā)揮龍頭作用。同時，公司海外業(yè)務有望不斷擴張，給予公司28-30X 估值，目標價5.04-5.40 元，維持買入評級！
風險提示：海外市場反傾銷加?。辉牧洗蠓蠞q；定增實施不達預期。
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