>> 光大證券-博創(chuàng)科技(300548)光器件需求持續(xù)旺盛，PLC集成光電子龍頭大有可為-161224
| 上傳日期： |
2016/12/27 |
大?。?/td>
| 1763KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
田明華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司研發(fā)和技術(shù)實力突出，以先進的制造工藝保證了高良率和低成本，近年綜合毛利率始終保持在35%以上。
◆光通信節(jié)點間距離逐步縮短，拉動光器件需求持續(xù)擴大
光通信領(lǐng)域，流量爆發(fā)式增長帶來網(wǎng)絡(luò)擴容壓力增大，波分下沉帶動DWDM 器件市場不斷增長。數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，IDC 互訪流量激增，DCI 部署促進數(shù)據(jù)中心光互聯(lián)設(shè)備需求旺盛，40G/100G 光模塊供不應求。根據(jù)LightCounting 預測，未來5 年應用于光通信的光器件和模塊市場的復合年均增長率約為10%，應用于云數(shù)據(jù)中心的光器件和模塊市場的復合年均增長率將達到20%，高速率光模塊將是未來五年光模塊市場的最大需求。
◆募投項目釋放產(chǎn)能，布局MEMS 強化光集成技術(shù)實力公司募投項目旨在擴大PLC 光分路器、DWDM 器件產(chǎn)能，拓展高速光模塊業(yè)務。其中光分路器產(chǎn)品方面，國內(nèi)FTTH 部署將帶動其保持穩(wěn)定增長。DWDM 產(chǎn)品方面，公司是華為全球WDM 設(shè)備第一供應商，而華為是100G DWDM 市場最大贏家，公司有望在未來DWDM 市場的持續(xù)發(fā)展中長期分享增長紅利。高速光模塊產(chǎn)品方面，公司與美國光模塊領(lǐng)導者Kaiam 展開深度合作，100G 產(chǎn)品有望于2017 年實現(xiàn)量產(chǎn)。此外，公司積極布局MEMS 平臺強化光集成領(lǐng)域的技術(shù)實力，MEMS 集成光器件有望成為公司新的利潤增長點。
◆首次覆蓋給予增持評級，目標價87 元
我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.87 元、1.18 元和1.50 元，對應PE 為92X、67X 和53X，鑒于光通信和IDC 兩大市場持續(xù)高景氣，公司40G/100G 光接收次模塊產(chǎn)品將迎來放量，我們看好其作為PLC 集成光電子龍頭的技術(shù)實力和市場前景，首次覆蓋給予“增持”評級，目標價87 元。
◆風險提示：
行業(yè)競爭加大導致毛利率下降的風險，有源器件量產(chǎn)進度不達預期的風險。
|
|
