>> 華泰證券-江陰銀行(002807)打通融資渠道，守正出奇謀發(fā)展-161227
| 上傳日期： |
2016/12/28 |
大小： |
542KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
作為全國首批三家農(nóng)商行之一，公司經(jīng)營經(jīng)驗豐富，市占率在江陰市遙遙領(lǐng)先。純民營的股東結(jié)構(gòu)下，管理層具備市場化思維，在改革進程中先行先試，積極把握市場機遇。
江陰市大型企業(yè)集中，上市募資突破授信約束
江陰市民營經(jīng)濟發(fā)達，譽為“中國資本第一縣”，上市企業(yè)總數(shù)達到42 家。
江陰銀行過去受制于資本金不足，難以為大型地方企業(yè)提供充分的金融服務(wù)。雖然公司探索差異化發(fā)展路線，集中精力服務(wù)中小企業(yè)，但優(yōu)秀企業(yè)成長迅速，在短期內(nèi)成長為大型企業(yè)后，公司無法及時滿足新增融資需要。
所以公司通過上市進行資本補充正是要搭上地方經(jīng)濟發(fā)展的快車，對接大型企業(yè)金融需求，讓客群容量和市場規(guī)模再上一個臺階。
江陰地區(qū)經(jīng)濟企穩(wěn)，不良貸款加速處置
江陰地區(qū)實體經(jīng)濟到2016 年經(jīng)濟已經(jīng)進入了“L”型的平臺期，預(yù)計未來經(jīng)濟再下探的可能性比較小，經(jīng)濟企穩(wěn)跡象初現(xiàn)。江陰銀行不良貸款率雖然略高（2016 年9 月末為2.42%），但江陰地區(qū)的不良貸款率只有0.5-0.6%，大部分不良貸款來自異地機構(gòu)。公司兩年前已經(jīng)及時調(diào)整經(jīng)營策略，收緊異地業(yè)務(wù)規(guī)模。不良貸款增速已經(jīng)下行。近期董事會授權(quán)行長室實施優(yōu)化信貸資產(chǎn)方案。今后將加快解決不良貸款問題，采取多種手段盤活銀行資產(chǎn)。
異地發(fā)展布局有道，投資類業(yè)務(wù)牛刀小試
江陰銀行存貸款在江陰市的市占率首屈一指。銀行規(guī)模增加需要新市場的支撐。一方面公司通過提高資本規(guī)模，對接大中型企業(yè)資金需求，另一方面公司積極尋求異地市場的發(fā)展機會。公司率先在四川、海南、江蘇句容、江蘇興化設(shè)立村鎮(zhèn)銀行，還在安徽、貴州，江蘇泰州、盱眙、睢寧設(shè)立了異地支行。11 月30 日江蘇常州分行獲準開業(yè)，異地擴張再下一城。不局限于傳統(tǒng)貸款，江陰銀行也積極發(fā)展投資類業(yè)務(wù)。投資類資產(chǎn)占比從2013年末的20%提升至2016 年9 月末的39%。投資品種主要是國債、金融債、政府債以及少量資管、信托產(chǎn)品等，投資風(fēng)格穩(wěn)健。
守正出奇，具備發(fā)展?jié)摿?，維持“增持”評級
公司立足江陰，輻射蘇錫常都市圈；守正出奇，積極開拓異地業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)；地方經(jīng)濟企穩(wěn)將有助于公司減輕不良貸款壓力。預(yù)測2016-2018 年歸屬于母公司股東凈利潤為7.72、8.03、8.77 億元，對應(yīng)EPS 0.44、0.45、0.50 元，每股凈資產(chǎn)為5.05、5.42、5.83 元。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行，不良貸款惡化超預(yù)期。
|
|
