>> 中信建投-瀚藍環(huán)境(600323)以固廢處理為核心，打造全國性環(huán)保大平臺-161230
| 上傳日期： |
2016/12/30 |
大小： |
910KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
萬煒，王祎佳，李俊松 |
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目前擁有垃圾焚燒發(fā)電規(guī)模和餐廚垃圾處理規(guī)模15350 噸/日、850 噸/日，運營加在建的總供水能力達到161萬立方米/日，污水處理規(guī)模約60 萬立方米/日。
垃圾焚燒全國布局，進軍危廢處理領(lǐng)域
瀚藍環(huán)境南海固廢產(chǎn)業(yè)園擁有3000 噸/日的垃圾焚燒處理規(guī)模，目前公司計劃上馬三期1500 噸/日項目，預(yù)計于2018 年6 月投運。
2014 年公司通過增發(fā)收購創(chuàng)冠中國100%股權(quán)，創(chuàng)冠旗下?lián)碛?0個縣市的垃圾焚燒發(fā)電BOT 項目，項目核準規(guī)模11350 噸/日，除延期的大連、孝感和貴陽項目外都已經(jīng)投運。此外，公司還收購漳州中雁70%股權(quán)，獲得漳州南部1000 噸/日垃圾焚燒發(fā)電廠特許經(jīng)營權(quán)，參股順控環(huán)投目前負責順德區(qū)固廢處理項目，建設(shè)順德固廢產(chǎn)業(yè)園3000 噸/日項目。項目全部完成后，瀚藍環(huán)境將擁有近2 萬噸的垃圾焚燒處理規(guī)模，排名國內(nèi)前列。危廢方面，瀚藍環(huán)境與瑞曼迪斯工業(yè)服務(wù)國際有限公司簽訂戰(zhàn)略合作備忘錄，瀚藍環(huán)境控股51%，規(guī)劃5 萬噸年處理能力，并將收購?fù)江h(huán)境70%股權(quán)，控制22 萬噸危廢處理規(guī)模。
水務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，燃氣30%股權(quán)即將解決
瀚藍環(huán)境擁有供水能力136 萬m3/日，另有第二水廠四期25 萬m3/日在建，預(yù)計在2017 年7 月用水高峰產(chǎn)能達到161 萬m3/日。
公司目前在南海區(qū)擁有約20 個污水處理項目的特許經(jīng)營權(quán)，處理規(guī)模約60 萬噸/日，隨著公司控制管網(wǎng)運營提高污水收集率，產(chǎn)能利用率將有所上升。公司擁有南海唯一城市管道燃氣公司燃氣發(fā)展70%股權(quán)，根據(jù)承諾，剩余30%股權(quán)將在2017 年12 月24 日之前注入。根據(jù)佛山市規(guī)劃，該地區(qū)燃氣有近3 倍的增長空間，如果完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，將有利于瀚藍環(huán)境進一步增強盈利能力。
定增暫緩無礙公司發(fā)展，首次覆蓋給予買入評級
公司此前非公開發(fā)行雖然終止，但我們認為公司不久將有可能重啟與復(fù)星的合作，復(fù)星作為知名民企將為瀚藍環(huán)境帶來活力。我們預(yù)測公司2016-2018 年收入將分別達到37.1 億元、44.2 億元、53.8 億元，年均復(fù)合增長率達到36.3%，凈利潤分別為5.6 億元、6.7 億元、8.3 億元，EPS 分別為0.73 元、0.88 元和1.08 元，首次覆蓋給予買入評級。
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