>> 華創(chuàng)證券-海達(dá)股份（300320）公司點評：擬與上汽合作供貨，汽車橡膠零部件市場不斷開拓-170104
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2017/1/4 |
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作者： |
李佳，魯佩 |
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年銷量20 萬，保守估計上汽榮威RX5 每年僅橡膠密封件市場需求達(dá)1.2 億。
上汽大通是上汽集團的子公司，負(fù)責(zé)上汽商用車旗下的傳奇商用車品牌，2016 年寬體輕客V80 全年銷售2.8 萬輛，2017 年V80 銷量目標(biāo)3.6 萬輛，保守估計2017 年上汽大通V80 每年僅橡膠密封件市場需求達(dá)2200 萬元。
2.公司是橡膠零配件細(xì)分行業(yè)龍頭，軌交+汽車業(yè)務(wù)成為公司增長支柱海達(dá)股份作為橡膠零配件龍頭企業(yè)，產(chǎn)品以密封和減震兩大功能為基礎(chǔ)，應(yīng)用于航運、軌道交通、建筑、汽車四大領(lǐng)域。
在軌交板塊，公司中軌道交通車輛密封條市場份額達(dá)到50%以上，隨著我國動車（17-18 年）、城軌地鐵（17-20 年）持續(xù)維持通車高峰，車輛需求增長將帶動未來五年軌交市場橡膠配件年均需求超30 億，公司作為行業(yè)龍頭業(yè)績將持續(xù)受益。
在汽車板塊，海達(dá)兩大汽車橡膠件業(yè)務(wù)密封件和減震件對應(yīng)十三五市場空間分別達(dá)每年228 億和260 億，海達(dá)在汽車天窗橡膠密封條細(xì)分領(lǐng)域市場份額超過60%，已經(jīng)逐步切入北汽、廣汽等大型汽車廠商的供貨體系，并帶動整車密封件放量，并逐漸拓展至減震件領(lǐng)域，前期與大型汽車廠商合作同步開發(fā)的多個車型逐步量產(chǎn)，汽車業(yè)務(wù)有望快速增長。
在建設(shè)板塊，我國每年新增建筑帶來門窗和幕墻密封條市場規(guī)模合計36 億，根據(jù)規(guī)劃到2020 年綠色建筑在新建建筑比重將超過30%，這將促進(jìn)建筑密封件領(lǐng)域EPDM 綠色材料逐漸取代PVC，海達(dá)股份在建筑密封領(lǐng)域公司已躋身中大型供應(yīng)商行業(yè)，先發(fā)布局EPDM 產(chǎn)品中高端市場，擁有國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶，公司從2015 年開始重點布局二三線城市、偏遠(yuǎn)城市擴大銷售網(wǎng)絡(luò)，明年將迎來豐收季，建筑板塊業(yè)績爆發(fā)在即。
3.盈利預(yù)測：
我們估計公司2016-2018 年EPS 分別為0.29、0.48、0.57 元，對應(yīng)的估值水平為60X、36X、31X，考慮公司業(yè)績確定性增長，給予“推薦”評級。
4.風(fēng)險提示：
軌交及汽車下游需求不及預(yù)期，建筑業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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