>> 海通證券-方正電機(002196)公司跟蹤報告-新客戶放量疊加產(chǎn)業(yè)政策落地,電動車驅控放量在即-170105
| 上傳日期： |
2017/1/5 |
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作者： |
房青，牛品 |
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專用車亦將有重點新客戶的快速上量。傳統(tǒng)客戶眾泰亦將保持約3 萬臺套的出貨量。
產(chǎn)業(yè)：政策悉數(shù)落地，2017 年步入放量期?；隍_補核查，目錄及補貼落地時點，2016 年電動車產(chǎn)業(yè)產(chǎn)銷量受到一定影響。目前政策基本悉數(shù)落地，預計2017年電動車專用車爆發(fā)增長，產(chǎn)銷逾10 萬輛，乘用車增速預計40-50%。整體電動車產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)銷量增速實現(xiàn)約40-50%的快速增長。
公司：個股+產(chǎn)業(yè)雙重因素疊加，共推出貨量高增長。2017 年，公司新客戶的全面放量，疊加電動車產(chǎn)業(yè)層面的高增長，共同推動公司電動車驅控產(chǎn)品的高增長，我們預計電動專用車、乘用車的合計出貨量將由2016 年的近2.5 萬臺套，爆發(fā)增長至2017 年的近10 萬臺套。
公司：技術、產(chǎn)品拓展快速推進。公司近期公告與玉柴股份簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議書》，共同推進節(jié)能與新能源汽車核心零部件的開發(fā)及市場資源優(yōu)化配臵。一方面將有效推動方正電機在電動商用車驅控產(chǎn)品的放量，同時有助于在燃油及氣體發(fā)動機控制系統(tǒng)領域，擴張業(yè)務版圖。
此外，公司在電動車新產(chǎn)品、新技術亦持續(xù)積極布局，為中長期業(yè)務的持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎。
電動車驅控核心標的，重點推薦。前期受產(chǎn)業(yè)政策等因素影響，公司股價出現(xiàn)一定幅度回調。2017 年，我們判斷公司電動車驅控產(chǎn)品的供貨將出現(xiàn)拐點。公司為在電動專用車、乘用車、商用車全線深度布局的驅控產(chǎn)品核心標的，目前股價具有安全邊際，我們重點推薦。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2016-2017 年歸屬母公司凈利潤1.3 億元、2.01 億元，同比增長120.51%、54.26%，對應每股收益0.49 元、0.76 元。給予2017 年45-50X 的PE 估值，對應合理價格區(qū)間34.2-38 元。維持“買入”投資評級。
主要不確定因素。市場競爭風險。
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