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    恒生網(wǎng)絡(luò)2016 年未能正常運(yùn)行、杭州數(shù)米基金不再并表，上述兩項(xiàng)合計(jì)對(duì)公司2016 年收入減少的影響數(shù)約為 3.3 億元人民幣。因此同口徑下公司2016 年收入增速預(yù)計(jì)在17%左右。
    預(yù)計(jì)第四季度，公司營(yíng)業(yè)收入8.88 億元，同比下降4%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)需求下降或系收入下降主要原因。
    罰款對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生3.49 億元負(fù)面影響；創(chuàng)新業(yè)務(wù)培育致費(fèi)用增長(zhǎng)此前公司已經(jīng)收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《行政處罰決定書》。公司據(jù)此對(duì)恒生網(wǎng)絡(luò)合并會(huì)計(jì)報(bào)表，因此減少歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)約3.49 億元人民幣。
    因此，若不考慮該影響，公司2016 年凈利潤(rùn)約為3.5 億元。
    2016 年以來，公司持續(xù)加大創(chuàng)新業(yè)務(wù)投入，人力資源成本較2015 年增長(zhǎng)23%，并設(shè)立、增資8 家控股子公司，導(dǎo)致2016 年在公司收入與2015年持平的基礎(chǔ)上，凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。
    預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年EPS 分別為0.01 元、0.67 元及0.82 元。
    我們認(rèn)為，1）公司業(yè)績(jī)已經(jīng)體現(xiàn)了罰款可能帶來的最壞影響；2）創(chuàng)新業(yè)務(wù)的培育長(zhǎng)遠(yuǎn)來看必不可少，但新需求的爆發(fā)時(shí)間點(diǎn)與新業(yè)態(tài)的政策支持力度仍然有待觀察。因此，短期而言，公司業(yè)績(jī)未必會(huì)出現(xiàn)大幅改善；長(zhǎng)期而言，深厚的技術(shù)儲(chǔ)備與積淀仍將助力公司在下一個(gè)風(fēng)口騰飛。
    不考慮2017 年或之后，對(duì)恒生網(wǎng)絡(luò)可能采取的處置程序?qū)I(yè)績(jī)的影響，預(yù)計(jì)2016 年-2018 年EPS 分別為0.01 元、0.67 元及0.82 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    資本市場(chǎng)景氣度影響下游客戶IT 需求；金融創(chuàng)新的監(jiān)管政策風(fēng)向短期未見大幅放松，相關(guān)業(yè)務(wù)的推進(jìn)進(jìn)度具有不確定性。