>> 廣發(fā)證券-眾合科技(000925)自研信號系統(tǒng)首次商業(yè)化應(yīng)用落地-170112
| 上傳日期： |
2017/1/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬，羅立波，陳子坤 |
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此報告為加密報告 |
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同時公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金事項（收購蘇州科環(huán)100%股權(quán)并募集配套資金不超過4.76 億元）于1 月11 日獲證監(jiān)會通過。
未來5 年軌交信號系統(tǒng)對應(yīng)市場空間廣闊，公司具備國產(chǎn)化實力
近期杭州軌道交通三期建設(shè)規(guī)劃獲批，共批復(fù)10 條線路，總投資1426億元，對應(yīng)信號系統(tǒng)超過70 億元，預(yù)期全國未來5 年軌交信號系統(tǒng)空間廣闊。公司是軌交信號國產(chǎn)化領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其自研產(chǎn)品分別在地鐵、云軌、有軌電車三大領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了重大突破，我們預(yù)期公司自研信號系統(tǒng)將得到全面商業(yè)化推廣，從而提升公司現(xiàn)有市占率。
順應(yīng)軌交PPP 總包浪潮，大幅提升業(yè)績彈性
截至2016 年9 月，財政部PPP 項目庫中軌交項目多達(dá)88 個，投資額達(dá)1.24 萬億元。公司已經(jīng)獲得商業(yè)化推廣訂單，在承接軌道交通機(jī)電總包等方面將受益。
軌交信號系統(tǒng)國產(chǎn)化迎來黃金時期，公司積極布局，給予“買入”評級
不考慮增發(fā)，預(yù)計公司16-18 年EPS 分別為-0.32/0.48/0.74 元，考慮增發(fā)，預(yù)計公司16-18 年EPS 分別為-0.32/0.52/0.82 元。公司自主研發(fā)的信號系統(tǒng)逐步得到市場認(rèn)可，期待更多國產(chǎn)化項目落地，帶動軌交業(yè)務(wù)收入和利潤率的同步提升；環(huán)保業(yè)務(wù)開拓PPP 模式，成為支撐業(yè)績快速成長另一極。大股東間股權(quán)劃轉(zhuǎn)，建議關(guān)注后續(xù)動作和增發(fā)進(jìn)程，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：軌交信號系統(tǒng)訂單落地低于預(yù)期；16 年業(yè)績虧損的風(fēng)險；合同執(zhí)行不及預(yù)期
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