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公司具有聯(lián)堿法純堿裝置180 萬(wàn)噸/年。
    尿素復(fù)蘇，氯化銨價(jià)格上漲
    化肥行業(yè)中尿素的供需關(guān)系接近平衡，2015 年全國(guó)產(chǎn)能8455 萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)需求量5700 萬(wàn)噸，出口1375 萬(wàn)噸，在持續(xù)去產(chǎn)能政策下2016年短期停工和檢修的產(chǎn)能為1377 萬(wàn)噸，其中有明確復(fù)產(chǎn)時(shí)間的產(chǎn)能僅為212 萬(wàn)噸，尿素產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題緩解。2016 年尿素生產(chǎn)原料煤炭?jī)r(jià)格上漲、國(guó)家取消用電優(yōu)惠、尿素用天然氣價(jià)格與市場(chǎng)接軌、國(guó)內(nèi)外糧食價(jià)格觸底、全年市場(chǎng)庫(kù)存處于低位運(yùn)行、春耕需求加大冬儲(chǔ)壓力、取消出口關(guān)稅等多重因素帶動(dòng)尿素價(jià)格近期大幅上漲，化肥行情的好轉(zhuǎn)也帶動(dòng)了氯化銨近期價(jià)格上漲。
    首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)
    公司采用聯(lián)堿法生產(chǎn)純堿和氯化銨，具有年產(chǎn)純堿和氯化銨各180萬(wàn)噸/年的生產(chǎn)能力，是我國(guó)最大的純堿生產(chǎn)企業(yè)之一。1 月10 日純堿對(duì)外報(bào)價(jià)2100 元/噸（含稅），氯化銨對(duì)外報(bào)價(jià)500 元/噸（含稅），雙噸對(duì)外報(bào)價(jià)在2600 元/噸，根據(jù)我們的測(cè)算，公司當(dāng)前雙噸產(chǎn)品的利潤(rùn)為430 元/噸。我們預(yù)測(cè)公司2017 和2018 年EPS 分別為0.66和0.72 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為14.7 和13.5。給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：純堿行情好轉(zhuǎn)不達(dá)預(yù)期；氯化銨價(jià)格回落；裝置穩(wěn)定性。