>> 興業(yè)證券-贏合科技（300457）業(yè)績預告符合預期，全年高增長無虞-170112
| 上傳日期： |
2017/1/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
成尚汶，施名軒 |
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公司 2016 年有望實現(xiàn)業(yè)績翻倍，主要由于下游鋰電池行業(yè)處于高速發(fā)展期，帶動設備銷售額和訂單量大幅增加，特別是其大客戶如國軒高科、沃特瑪?shù)臄U產(chǎn)有望持續(xù)帶來大訂單。同時規(guī)模效應也進一步促成綜合毛利率水平上升，提升盈利水平。
提供鋰電整線解決方案，前瞻布局鎳氫電池設備。公司作為國內(nèi)首家實現(xiàn)生產(chǎn)線各環(huán)節(jié)全覆蓋的鋰電設備企業(yè)，整線設備采購模式可幫助電池廠商有效縮短產(chǎn)能建設周期、解決各設備銜接問題、簡化維保售后過程。此外，公司于2016 年10 月成功推出國內(nèi)首條鎳氫動力電池整線自動化設備，成為國內(nèi)乃至全球唯一一家兼?zhèn)滗囯姾玩嚉湫履茉磩恿﹄姵卦O備整線的制造商，前瞻性的業(yè)務布局有望成為業(yè)績又一新增長點。
行業(yè)集中度持續(xù)提升，鋰電高景氣度有望延續(xù)。盡管鋰電池整體產(chǎn)能供過于求，但高端鋰電池產(chǎn)能實際上不足，一線鋰電廠商存在繼續(xù)擴產(chǎn)的需求。11 月份工信部發(fā)布動力電池規(guī)范意見征求意見稿，產(chǎn)能門檻大幅提高，將推動行業(yè)集中度進一步提升，優(yōu)勢鋰電企業(yè)亦存在擴產(chǎn)需求，我們判斷2017 年鋰電設備行業(yè)依然將實現(xiàn)高增長。
估值與評級：我們看好下游鋰電行業(yè)對自動化設備的旺盛需求以及公司鋰電、鎳氫動力電池智能化生產(chǎn)線的業(yè)務布局，考慮東莞雅康并表，預計公司2017-2018 年備考EPS 分別為2.05、2.55 元，對應PE 32x/26x，維持“增持”評級。
風險提示：新能源汽車扶持力度下降；下游鋰電池生產(chǎn)企業(yè)擴展不及預期。
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