>> 廣發(fā)證券-信維通信(300136)凈利實現(xiàn)高增長，平臺型企業(yè)揚(yáng)帆起航-170115
| 上傳日期： |
2017/1/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，王亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在手機(jī)智能化的浪潮中，公司主動出擊，順應(yīng)天線行業(yè)定制化明顯和創(chuàng)新加速的行業(yè)特點，圍繞大客戶構(gòu)建業(yè)務(wù)體系并積極布局LDS 天線，展現(xiàn)了強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)趨勢預(yù)判力。公司過去幾年在核心客戶手機(jī)品類WiFi 天線完成了Design-Win 的過程，成為核心供應(yīng)商，份額大幅提升，盈利水平顯著提高，從而推升了業(yè)績實現(xiàn)快速增長。
立足主業(yè)積極向多元化布局，各項業(yè)務(wù)進(jìn)展順利
公司目前正圍繞音射頻業(yè)務(wù)積極向多元化布局。未來2-3 年公司將會在核心客戶類電腦產(chǎn)品持續(xù)突破，份額將實現(xiàn)進(jìn)一步提升；聲學(xué)方面，隨著音射頻模組一體化趨勢，公司有望充分受益；無線充電方面，公司今年給供貨三星旗艦機(jī)型的NFC+無線充電+WiFi 天線一體化模組，目前國內(nèi)客戶導(dǎo)入進(jìn)展也比較順利，未來有望繼續(xù)高增長；同時公司14 年參股亞力盛，之后完成剩余80%股權(quán)收購，目前來看測試線及汽車連接器業(yè)務(wù)均運(yùn)營良好，有望超預(yù)期完成對賭。
主業(yè)強(qiáng)勁、多元共進(jìn)，打造音射頻一站式解決方案供應(yīng)商公司的成長路徑是“主業(yè)強(qiáng)勁+多元共進(jìn)”的升級換擋模式，是專業(yè)性企業(yè)走向平臺型企業(yè)的典型道路。信維通信目前正處于向多元化布局的始點，受益于智能硬件創(chuàng)新格局的新趨勢以及國產(chǎn)智能終端引領(lǐng)的下游市場新型競爭格局驅(qū)動，公司有望圍繞射頻領(lǐng)域多元共進(jìn)成功邁向平臺型企業(yè)，打造全球領(lǐng)先的解決方案供應(yīng)商，實現(xiàn)公司業(yè)績的持續(xù)升級。
盈利預(yù)測及評級
我們預(yù)計公司 16-18 年 EPS 為0.53/1.00/1.54 元，對應(yīng)PE 為51.4/27.2/17.7。我們看好公司未來向業(yè)務(wù)多元化積極邁進(jìn)，升級換擋成為平臺型企業(yè)，打造音射頻一站式解決方案供應(yīng)商，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
原有核心客戶在下游客戶中占比較大，核心客戶業(yè)績變動對公司主業(yè)天線業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)傳導(dǎo)性；新型業(yè)務(wù)下游市場成長不及預(yù)期風(fēng)險，造成多元化業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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