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2016 年起公司領(lǐng)先提出“投資+運(yùn)營(yíng)”商業(yè)模式，推動(dòng)商業(yè)化儲(chǔ)能電站普及，目前已簽訂中恒普瑞、中能硅業(yè)等電站項(xiàng)目，合同額達(dá)到300MWH 左右。本次中標(biāo)，公司將“投資+運(yùn)營(yíng)”模式成功帶入數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，將傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心機(jī)房的備用電池單向消耗電能，轉(zhuǎn)變?yōu)橛墒须?電池聯(lián)合供電的儲(chǔ)能+備電服務(wù)系統(tǒng)。系統(tǒng)除了提供備電服務(wù)外，還可利用儲(chǔ)備容量參與調(diào)峰，提供用電價(jià)格管理和需求側(cè)響應(yīng)。通過(guò)該模式不但可以實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心機(jī)房的節(jié)能減排，還能通過(guò)削峰填谷，產(chǎn)生可觀的經(jīng)濟(jì)效益，降低數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)成本。
    儲(chǔ)能電站基金推動(dòng)輕資產(chǎn)化，商業(yè)化電站規(guī)模有望加速增長(zhǎng)。近期公司公告與中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司浙江省分行營(yíng)業(yè)部簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，設(shè)立南都電源儲(chǔ)能電站基金，一期規(guī)模50 億元，用于商業(yè)化電站的投資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。我們認(rèn)為，IDC 中心電池儲(chǔ)能化能夠顯著降低用電成本，提高用電質(zhì)量，在峰谷電價(jià)差較大地區(qū)存在廣泛需求，隨著電站基金成立，公司以輕資產(chǎn)模式進(jìn)行“投資+運(yùn)營(yíng)”推廣有望顯著加速。過(guò)去公司的項(xiàng)目收益需要在整個(gè)電站生命周期逐漸回收，而輕資產(chǎn)模式下公司可直接確認(rèn)設(shè)備銷售收入，業(yè)績(jī)有望顯著提速。
    業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)向好。公司近期公告全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)區(qū)間60%-90%，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要來(lái)自：1、通信備用電源業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)；2、收購(gòu)華鉑科技產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸，鉛價(jià)格上升帶動(dòng)再生鉛業(yè)務(wù)盈利能力提升，今年有望超額完成業(yè)績(jī)承諾；3、自行車動(dòng)力電池業(yè)務(wù)明顯好轉(zhuǎn)以及4、動(dòng)力電池新業(yè)務(wù)推進(jìn)有序。我們認(rèn)為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健向好，新業(yè)務(wù)推進(jìn)逐漸加速，未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)值得期待。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)不變：我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司16-18 年歸母凈利潤(rùn)分別為3.49 億元、4.87 億元和6.82 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.45 元/股、0.62 元/股和0.87 元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為46 倍、33 倍和24 倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。