>> 太平洋證券-九洲電氣（300040）公司點評：新能源業(yè)務(wù)發(fā)展顯著，助力業(yè)績大幅提升-170113
| 上傳日期： |
2017/1/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張學(xué)，劉晶敏 |
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2016 年，公司簽署了關(guān)于《興旺20MW 光伏電站項目BT 總承包合同》，合同總價款16,500萬元，約占2015 年度營業(yè)收入的21.75%、公司與陽谷光耀新能源有限責(zé)任公司簽署了關(guān)于《陽谷12MW 光伏農(nóng)業(yè)示范項目BT 總承包合同》，合同總價款9, 992 萬元，約占2015 年度營業(yè)收入的13.17%、公司與齊齊哈爾市群利太陽能發(fā)電有限公司簽署了關(guān)于《昂昂溪區(qū)勝利村5MW 分布式光伏發(fā)電漁光互補項目BT 總包合同》，合同總價款4,000 萬元，約占2015 年度營業(yè)收入的5. 27%、公司與齊齊哈爾市昂瑞太陽能發(fā)電有限公司簽署了關(guān)于《昂昂溪區(qū)勝利村3MW 分布式光伏發(fā)電漁光互補項目BT 總包合同》，合同總價款2, 400 萬元，約占2015 年度營業(yè)收入的3. 16%，近期共計簽署光伏40MW 電站BT 總承包合同，合同合計總金額為32, 892 萬元，約占2015 年度營業(yè)收入的43.35%。合同工期為2016 年12 月31 日前，本合同的實施有利于實現(xiàn)2016 年度公司經(jīng)營計劃，實現(xiàn)200MW 以上新能源項目并網(wǎng)發(fā)電。
2016 年11 月發(fā)行股份收購萬龍風(fēng)電100%股權(quán)、佳興風(fēng)電100%股份，對簽訂20 億以上新能源總包合同起著至關(guān)重要的作用。
收購沈陽昊誠電氣，增厚業(yè)績。3 月28 日收購沈陽昊誠電氣有限公司剩余股權(quán)后，100%控股昊誠電氣，豐富了公司智能配電網(wǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使公司進入固體絕緣環(huán)網(wǎng)柜市場，迅速進入國家電網(wǎng)二十幾個省公司，成為該產(chǎn)品的行業(yè)前三甲。2016 年實現(xiàn)利潤回報4750 萬元以上（昊誠電氣承諾2015 年、2016 年和2017 年的凈利潤分別不低于人民幣3750 萬元、人民幣4500 萬元和人民幣5,100 萬元）。
積極布局儲能、充電樁和智能電網(wǎng)等領(lǐng)域。公司在蓄電池領(lǐng)域和直流充電領(lǐng)域20 余年的技術(shù)積累和經(jīng)驗，積極布局儲能、充電樁和智能電網(wǎng)等領(lǐng)域。2016 年底，公司與泰來縣人民政府簽署電儲能項目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，投資功率為120MWH，容量為30MW 的電儲能設(shè)備，總投資為5 億元，儲能電站建成后，將具備風(fēng)光儲，供新能源解決方案的能力，提高新能源電站運營收益。2017 年初，對外投資設(shè)立儲能公司，注冊資本1000 萬元，公司認(rèn)繳80%，主要從事鉛碳電池的研發(fā)和生產(chǎn)，通過成立儲能公司，進一步提高公司市場競爭力和盈利能力。另外，地理位置上來說，目前整個東北地區(qū)電動汽車還沒有充分激發(fā)，這意味著公司的市場空間巨大。對于東北三省充電樁的政策下發(fā)的比較晚，2015 年底黑龍江省剛剛出臺對充電樁的政策。公司計劃采取汽車廠家配套、停車場運營、充電設(shè)備提供商模式發(fā)展充電站業(yè)務(wù)。會積極參與充電設(shè)施的投標(biāo)工作，通過內(nèi)生增長和外延發(fā)展快速進入。
公司的發(fā)展目標(biāo)。公司未來三年的發(fā)展規(guī)劃：第一，通過開發(fā)持有優(yōu)質(zhì)分布式資產(chǎn)迅速提升公司盈利水平，計劃公司在2017 年底凈利潤達到2-3 億；第二，通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金持有更多優(yōu)質(zhì)回報率的新能源資產(chǎn)，三年內(nèi)持有新能源發(fā)電1GW 以上，發(fā)電收益達到2 億以上；第三，發(fā)揮公司優(yōu)勢，進軍儲能和快速充電行業(yè)，成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)；第四，充分利用上市公司這一平臺，利用資本和金融手段形成"電站開發(fā)+金融"的電站建設(shè)新模式。
盈利預(yù)測。在新能源行業(yè)支持性政策不斷釋放和技術(shù)進步的背景下，，公司新能源電站規(guī)模不斷擴大，又準(zhǔn)備進軍儲能和充電樁等領(lǐng)域。預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別為0.47、0.54 和0.71，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
公司電站和充電站等新業(yè)務(wù)不達預(yù)期，昊誠電氣業(yè)績不及預(yù)期，新能源政策有所變化等。
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