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金卡是民用氣表份額第一、天信儀表是工業(yè)氣表份額第一、銀證與華思科一起打造業(yè)內(nèi)第一個(gè)天然氣應(yīng)用大數(shù)據(jù)平臺(tái)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將奠定未來(lái)的高市場(chǎng)份額；3）華為NB-loT 物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)日趨成熟，雙方合作緊密，將受益國(guó)內(nèi)外需求的上升。
    攜手天信儀表，家用+工商業(yè)燃?xì)庥?jì)量龍頭強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合
    并購(gòu)天信儀表契合公司整體發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)與公司互補(bǔ)性較強(qiáng)，預(yù)期將形成以下協(xié)同效應(yīng)：1）技術(shù)與產(chǎn)品協(xié)同：打造行業(yè)唯一一家擁有家用+工商業(yè)燃?xì)獗碚w解決方案能力的供應(yīng)商，盈利能力有望顯著提升；2）生產(chǎn)與銷售協(xié)同：攜手拓展海內(nèi)外市場(chǎng)，銷售收入有望擴(kuò)張，運(yùn)營(yíng)成本或?qū)⑾陆担?）研發(fā)與管理協(xié)同：技術(shù)研發(fā)與管理經(jīng)驗(yàn)有望深度整合，互相促進(jìn)。
    戰(zhàn)略聯(lián)手阿里云，加速構(gòu)建公用事業(yè)行業(yè)云
    金卡易聯(lián)作為業(yè)內(nèi)第一家燃?xì)夤敬髷?shù)據(jù)平臺(tái)，通過(guò)與阿里云簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，在提升公司易聯(lián)燃?xì)庠葡到y(tǒng)架構(gòu)的安全性、穩(wěn)定性、性能及可擴(kuò)展性的同時(shí)，使大數(shù)據(jù)具備變現(xiàn)價(jià)值，更好服務(wù)于公用事業(yè)企業(yè)及客戶價(jià)值挖掘，戰(zhàn)略價(jià)值較大。
    硬件優(yōu)勢(shì)、軟件思維、大數(shù)據(jù)平臺(tái)，物聯(lián)及傳感應(yīng)用是未來(lái)核心戰(zhàn)略公司目前將超聲波燃?xì)獗砗蜔崾饺細(xì)獗淼难邪l(fā)放在首要地位。聯(lián)手天信儀表在較短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)大公司在智慧燃?xì)忸I(lǐng)域的布局范圍，憑借強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的方式領(lǐng)跑行業(yè)。同時(shí)公司通過(guò)與燃?xì)夤菊归_合作和互聯(lián)網(wǎng)衍生業(yè)務(wù)拓展等方式不斷探索新的盈利模式，并依托產(chǎn)品的歐盟NMI 認(rèn)證優(yōu)勢(shì)著力尋求海外市場(chǎng)開拓。預(yù)計(jì)未來(lái)或?qū)⑼ㄟ^(guò)外延合作，拓展進(jìn)入除氣表之外的更多物聯(lián)網(wǎng)終端應(yīng)用，有望在傳統(tǒng)產(chǎn)品保持優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，培育新的增長(zhǎng)極。
    目標(biāo)成為智能儀表及傳感器企業(yè)，業(yè)績(jī)或較快擴(kuò)張 ，維持“買入”評(píng)級(jí)公司目前正處于新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)階段，考慮到主營(yíng)業(yè)務(wù)與天信儀表的協(xié)同效應(yīng)和天信儀表未來(lái)3 年的3 億元業(yè)績(jī)承諾，后續(xù)產(chǎn)業(yè)合作進(jìn)展及商業(yè)模式培育將漸入佳境。考慮天信儀表的業(yè)績(jī)并表（從2016 年11 月起），預(yù)計(jì)2016-18 年整體營(yíng)業(yè)收入約6.5、13.3、23.9 億元，凈利潤(rùn)約0.82、2.00、3.80 億元。按照最新完全攤薄后股本計(jì)算，EPS 分別為0.35、0.85、1.62元/股，PE 約93、38、20 倍。我們認(rèn)為公司合理估值為2017 年47-53 倍，合理股價(jià)區(qū)間為40-45 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)進(jìn)度低于預(yù)期、新市場(chǎng)拓展進(jìn)度低于預(yù)期。