>> 華泰證券-神州高鐵(000008)聚焦后市場，打造軌交產(chǎn)業(yè)第三極-170113
| 上傳日期： |
2017/1/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
章誠，肖群稀，王宗超 |
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同時，提速準(zhǔn)備推進(jìn)以及2020年實現(xiàn)65.5%電氣化目標(biāo)，對運(yùn)維的高效化、自動化和互聯(lián)網(wǎng)化提出新的要求，需求很大。按照以上路軌和車輛存量來測算，我們預(yù)計，十三五期間后市場行業(yè)空間約為1000 億元以上。
海國投成為公司第一大股東，提升公司獲得大規(guī)模訂單的能力。
股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，海淀國投持有股份3.5 億股，占總股本12.69%，是公司第一大股東，轉(zhuǎn)讓價格約8.9 元/股；北京金光持有股份1.4 億股，占總股本5.08%。
我們認(rèn)為，引入海淀國投理順股權(quán)結(jié)構(gòu)，將對公司后續(xù)業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極影響。同時，向激勵對象授予的限制性股票數(shù)量為6215 萬股，占總股本2.25%，首次授予價格為4.81 元。吸引和穩(wěn)定人才的同時，彰顯對公司未來發(fā)展信心。
經(jīng)過多年積累，神州高鐵品牌、專業(yè)、技術(shù)、平臺優(yōu)勢突出
公司20 多年來積累了深厚優(yōu)勢，目前覆蓋了18 個路局、2000 個站段、34 個城市規(guī)交、20 個海外市場，七大基地的檢測和維修設(shè)備占有率達(dá)到70-80%、700 多人研發(fā)團(tuán)隊、400 多款產(chǎn)品、18 款產(chǎn)品全球領(lǐng)先。
五大業(yè)務(wù)平臺化覆蓋高鐵后市場全產(chǎn)業(yè)鏈
神州高鐵目前五大業(yè)務(wù)布局基本完成，進(jìn)一步鞏固跨平臺運(yùn)營維護(hù)優(yōu)勢，完善系統(tǒng)化數(shù)據(jù)平臺，是堅決推進(jìn)軌交后市場全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略的初戰(zhàn)成果。1）機(jī)車和車輛，占神州高鐵收入的60-70%，新聯(lián)鐵設(shè)備已經(jīng)占據(jù)國內(nèi)很多檢測領(lǐng)域的前幾名，但是目前全網(wǎng)檢測設(shè)備的裝配率也只有20-30%，這部分需求空間很大；2）供電業(yè)務(wù)：華興致遠(yuǎn)四大產(chǎn)品系列經(jīng)過多年培育，2017 年多款產(chǎn)品放量可期；3）工務(wù)業(yè)務(wù)：武漢利德鐵路軌道自動化養(yǎng)護(hù)未來增長空間較大；4）信號系統(tǒng)維護(hù)業(yè)務(wù)：交大微聯(lián)擁有國內(nèi)4 張信號系統(tǒng)牌照之一，后續(xù)先聚焦做大中小型站場調(diào)度信號系統(tǒng)。
戰(zhàn)略目標(biāo)清晰，積極打造軌交產(chǎn)業(yè)第三級
未來5 年三大戰(zhàn)略：1）智能設(shè)備：提供軌道交通領(lǐng)域的各類智能設(shè)備，打造符合工業(yè)4.0 標(biāo)準(zhǔn)的中國軌交檢修工廠，實現(xiàn)可以人機(jī)對話的智能檢修模式；2）產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)；3）工業(yè)服務(wù)。目標(biāo)打造軌道交通產(chǎn)業(yè)的第三極，在運(yùn)營維護(hù)產(chǎn)業(yè)中，做高端智能設(shè)備的核心提供商、整條線的運(yùn)營商、運(yùn)營維護(hù)平臺型公司。
看好成為后市場領(lǐng)域一流國際化公司的潛力，維持“增持”評級公司各戰(zhàn)略布局漸入收獲期，預(yù)計2016-2018 年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為30.2、43.5 和53.9 億元，凈利潤分別是5.5、8.0、9.9 億元。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：鐵路固定資產(chǎn)投資不達(dá)預(yù)期，新產(chǎn)品推廣進(jìn)度低于預(yù)期。
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