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    冰箱業(yè)務(wù)受益行業(yè)變頻升級(jí)，盈利穩(wěn)增
    新能效標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施帶來(lái)冰箱行業(yè)的變革。公司在變頻冰箱方面布局早、且具備上游協(xié)同優(yōu)勢(shì)， 16 年公司冰箱中變頻占比近30%，遠(yuǎn)高于行業(yè)的11%。16 年前11月冰箱零售量市占率提高0.78pct。內(nèi)銷毛利率16 年比15 年提升2 個(gè)點(diǎn)左右，基于公司中高端冰箱市場(chǎng)占比提升和管理優(yōu)化，公司毛利率水平有望繼續(xù)提升。
    空調(diào)業(yè)務(wù)收益行業(yè)態(tài)勢(shì)好轉(zhuǎn)，具有較大業(yè)績(jī)彈性
    國(guó)內(nèi)空調(diào)市場(chǎng)去庫(kù)存結(jié)束帶來(lái)長(zhǎng)虹空調(diào)銷量和盈利能力雙升：長(zhǎng)虹空調(diào)2016 年內(nèi)銷和出口增長(zhǎng)迅速，全年內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)36%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)較大改觀，變頻產(chǎn)品占比提升至65%，零售均價(jià)水平穩(wěn)步提升，一定程度抵消原料價(jià)格上漲壓力。內(nèi)銷毛利率水平16 年比15 年提升3 個(gè)點(diǎn)左右，近期公司產(chǎn)品價(jià)格隨行業(yè)整體上調(diào)，空調(diào)業(yè)務(wù)具有較大業(yè)績(jī)彈性，2017 年局面持續(xù)好轉(zhuǎn)有望。
    渠道與營(yíng)銷管理優(yōu)化，保障業(yè)績(jī)提升
    出口方面：公司堅(jiān)持“自主品牌+OEM/ODM”的品牌結(jié)構(gòu)，聚焦大客戶，不斷加大海外營(yíng)銷機(jī)構(gòu)、研發(fā)基地、生產(chǎn)基地等投入，未來(lái)三年仍有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。
    國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：逐漸壓縮經(jīng)銷商、代理商等批發(fā)環(huán)節(jié)，降低銷售費(fèi)用。積極建設(shè)長(zhǎng)虹-美菱智能產(chǎn)品體驗(yàn)店。重視盈利能力強(qiáng)的電商渠道。加強(qiáng)銷售團(tuán)隊(duì)末位淘汰制。
    定增價(jià)位股價(jià)提供支撐，雄厚貨幣資金打開(kāi)外延收購(gòu)預(yù)期
    定增價(jià)為股價(jià)提供支撐：公司以5.59 元/股非公開(kāi)發(fā)行募集資金總額15.7 億元，分別投入智能制造、智能研發(fā)以及智慧生活三大平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，保障公司長(zhǎng)期發(fā)展，定增價(jià)位公司股價(jià)提供有力支撐。
    雄厚貨幣資金打開(kāi)收購(gòu)預(yù)期：公司有志于發(fā)展洗衣機(jī)、小家電業(yè)務(wù)，考慮到競(jìng)爭(zhēng)格局已穩(wěn)，在手貨幣資金充足，不排除公司采取并購(gòu)方式打開(kāi)局面。
    看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)
    公司2017 年業(yè)績(jī)彈性大，中長(zhǎng)期戰(zhàn)略清晰；控股股東參與增發(fā)顯示中長(zhǎng)期發(fā)展信心；在手貨幣資金63 億，擁有極強(qiáng)安全邊際。我們預(yù)計(jì)公司2016-18 年EPS為0.19、0.30、0.37 元，對(duì)應(yīng)PE 為34.6、22.4、18.4 倍，給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、原材料價(jià)格波動(dòng)；2、新業(yè)務(wù)拓展不順；3、行業(yè)需求下滑。