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    新冷年空調(diào)銷售情況良好，去庫存已近尾聲。國內(nèi)空調(diào)庫存已降到3000 萬臺以下，達(dá)到三年內(nèi)最低值，國內(nèi)外市場同時(shí)發(fā)力，公司空調(diào)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持良好銷量，為新冷年打下良好開端。
    冰箱新能效標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，行業(yè)升級享紅利。16 年10 月1 日起，我國冰箱開始實(shí)行新能效標(biāo)準(zhǔn)，提升節(jié)能要求。冰箱業(yè)務(wù)作為公司拳頭產(chǎn)品，在行業(yè)內(nèi)也屬于第一梯隊(duì)，新能效標(biāo)準(zhǔn)主推行業(yè)升級，迫使廠商技術(shù)革新，小品牌小廠家受到?jīng)_擊，促使行業(yè)集中度提升，為公司帶來行業(yè)升級紅利。
    生鮮電商提升估值，冷鏈物流形成壁壘。公司利用冷鏈物流優(yōu)勢，搭建“購食匯”生鮮電商，此次定增，公司投入3.2 億元打造智慧生活項(xiàng)目，用于線下與線上平臺建設(shè)，截至2016 年6 月底，平臺注冊會(huì)員6 萬余名，日訂單量已突破2000 單。生鮮電商平臺的搭建為公司創(chuàng)造了新的贏利模式。
    貨幣資金充裕，有望通過并購豐富產(chǎn)品品類。隨著募集資金到位，公司貨幣資金充裕，流動(dòng)性良好。上半年，公司加強(qiáng)建設(shè)洗衣機(jī)、小家電事業(yè)部，該板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長，公司有望通過并購等資本運(yùn)作活動(dòng)豐富公司產(chǎn)品線，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。
    盈利預(yù)測與投資建議。一方面，公司三季度營收增長超預(yù)期；另一方面，公司非公開發(fā)行股份于10 月上市。我們重新調(diào)整了公司盈利預(yù)測及估值，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.22 元、0.28 元、0.33 元，對應(yīng)16 年10 月17 日收盤價(jià)的動(dòng)態(tài)PE 為30 倍、23 倍、20 倍。根據(jù)萬得白電行業(yè)2017 年一致預(yù)期均值（刨除轉(zhuǎn)型股票和極端值），考慮公司生鮮電商外延拓展順利、并購預(yù)期強(qiáng)烈，給予公司17 年30 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)8.4 元，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)、匯率波動(dòng)、補(bǔ)貼政策及能效標(biāo)準(zhǔn)變化。