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公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為白電的生產(chǎn)和銷售，旗下家電品類齊全，包含冰箱冰柜、空調(diào)、洗衣機(jī)、小家電，近年來利用公司冷鏈物流
    優(yōu)勢(shì)搭建購(gòu)食匯生鮮電商平臺(tái)。2015 年，受市場(chǎng)低迷及補(bǔ)貼退回事件雙重影響，公司營(yíng)收微降、利潤(rùn)大幅下滑。2016 年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.67億元，同比增長(zhǎng)4.48%，在行業(yè)大盤依舊下行的背景下，公司營(yíng)收規(guī)模重回穩(wěn)步增長(zhǎng)步調(diào)；歸母凈利潤(rùn)1.1 億元，同比下降30.45%，這是由于公司在新能效標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)前加大老產(chǎn)品促銷力度，費(fèi)用率較大幅上升。但相較去年全年利潤(rùn)情況，公司盈利水平較去年大幅提升，重回正常步調(diào)。
    新興品類發(fā)力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。冰箱冰柜產(chǎn)品歷來為公司的標(biāo)桿產(chǎn)品，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約35 億元，在行業(yè)大盤大幅走低的背景下微降0.02%，高端產(chǎn)品銷售額占比過半，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利潤(rùn)較去年同期微升。空調(diào)內(nèi)銷業(yè)務(wù)基本持平，外銷出口量同比增長(zhǎng)60.3%，出口額同比增長(zhǎng)49.6%。公司洗衣機(jī)、小家電板塊業(yè)務(wù)體量較小，16 年上半年均取得較大幅度增長(zhǎng)。在去年年底收購(gòu)長(zhǎng)虹日電完成后，預(yù)計(jì)小家電及廚衛(wèi)電器板塊對(duì)今年業(yè)績(jī)有所貢獻(xiàn)，小家電在中國(guó)仍是待開發(fā)市場(chǎng)，擁有廣闊市場(chǎng)空間。
    定增劍指智能，生鮮電商提升估值。10 月13 日，公司發(fā)布《非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告及上市公告書》，本次發(fā)行價(jià)格為5.59 元/股，實(shí)際發(fā)行2.8 億股，募集資金總額15.7 億元。投向智能制造、智能家電研發(fā)及生鮮電商平臺(tái)打造等項(xiàng)目。公司智能產(chǎn)品主要為與大股東長(zhǎng)虹共同打造的CHiQ 系列，旨在圍繞客戶需求，研發(fā)切實(shí)可用的智能家電。另外，公司利用冷鏈物流優(yōu)勢(shì)，搭建“購(gòu)食匯”生鮮電商，為公司創(chuàng)造新的贏利模式。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.30 元、0.36 元、0.40 元，對(duì)應(yīng)16 年10 月13 日收盤價(jià)的動(dòng)態(tài)PE 為22 倍、19 倍、17 倍。根據(jù)萬得冰箱、空調(diào)行業(yè)2017 年一致預(yù)期均值（刨除轉(zhuǎn)型股票和極端值），我們給予公司2017 年22 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)7.92 元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展不力、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。