>> 申萬宏源-科達潔能(600499)收購藍科鋰業(yè)布局產(chǎn)業(yè)鏈上游,超跌重申投資時機-170117
| 上傳日期： |
2017/1/18 |
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來源： |
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作者： |
劉曉寧，韓啟明 |
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投資標的經(jīng)營范圍為鹽湖鹵水資源及提取物的綜合開發(fā)利用。
投資要點：
收購鋰電池正極材料標的股權，完善上游產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司戰(zhàn)略投資青海佛照鋰和青海威力，間接控制藍科鋰業(yè)27.69%股權。藍科鋰業(yè)主營碳酸鋰產(chǎn)品，是鹵水提鋰領域領軍企業(yè)，目前年產(chǎn)能已達1 萬噸，能夠?qū)灸壳暗匿囯娯摌O材料業(yè)務形成補充。隨著國內(nèi)鋰電池行業(yè)和新能源行業(yè)的迅猛發(fā)展，藍科鋰業(yè)計劃2017 年啟動3 萬噸的擴產(chǎn)計劃，業(yè)績有望大幅提升，成為公司新的業(yè)績增長點。
定增引入戰(zhàn)投新華聯(lián)，雄厚背景帶來協(xié)同效應。2016 年9 月，公司通過定增方式引入戰(zhàn)略投資者新華聯(lián)，成為公司第二大股東。定增募集資金不超過12 億元，主要用于鋰電池系列負極材料項目（4.9 億元）及建筑陶瓷智能制造及技術改造項目（7.1 億元）。新華聯(lián)實力雄厚，控股多家上市公司，同時旗下有華聯(lián)瓷業(yè)資產(chǎn)，給公司帶來協(xié)同效應。公司將持續(xù)圍繞陶瓷設備+新能源材料+燃煤清潔技術布局，培育新的盈利增長點，增強公司長期發(fā)展后勁。
新能源汽車運維不斷擴張，布局售電業(yè)務擁抱電改。公司在馬鞍山先后成立了新能源汽車運營及新能源汽車旅行服務公司，開展充電樁運營、新能源汽車租賃及銷售等業(yè)務，以充電樁推動新能源汽車租賃，以租賃促進新能源汽車銷售，新能源汽車運營及租銷產(chǎn)業(yè)鏈布局完善。同時依靠馬鞍山當?shù)卣Y源優(yōu)勢，攜手馬鋼集團等開展售電業(yè)務，積極擁抱電力體制改革。
股價估值低且大股東承諾增持，具備多重安全邊際。非公開發(fā)行價格7.32 元/股，大股東變更協(xié)議轉(zhuǎn)讓價6.62 元/股，高管增持均價7.67 元/股，員工持股均價8.21 元/股，目前股價7.81 元，處于歷史低點，具備長期投資價值。大股東新華聯(lián)承諾未來12 個月繼續(xù)增持100-2500 萬股，進一步提升投資的安全邊際。
維持盈利預測與投資評級：我們維持公司盈利預測不變，預計公司16-18 年實現(xiàn)歸母凈利潤4.67 億元、5.15 億元和5.65 億元，目前股價對應17 年PE23 倍?？紤]到公司開始布局新能源業(yè)務，以及沈陽法庫項目風險已經(jīng)充分釋放，重申“增持”評級。
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