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    評(píng)論：
    業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有賴于市場(chǎng)持續(xù)拓展和收購(gòu)的子公司整合。
    1）三季度體現(xiàn)出內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足。2016 年1 月份并表后的全資子公司江蘇稅軟及新德匯在報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1507.15 萬(wàn)元和476.95 萬(wàn)元，剔除后的歸屬于上市公司扣非凈利潤(rùn)為2139 萬(wàn)元，低于去年同期的3134 萬(wàn)元。2）若成功完成業(yè)績(jī)承諾，預(yù)計(jì)收購(gòu)子公司江蘇稅軟、新德匯、武漢大千2016 年將至少貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)8054 萬(wàn)元。3) 公司主要客戶為司法機(jī)關(guān)、行政執(zhí)法部門(mén)，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)都具有明顯季節(jié)性效應(yīng)，歷史情況看，公司內(nèi)生業(yè)務(wù)全年75%的凈利潤(rùn)來(lái)自第四季度。
    公司網(wǎng)絡(luò)安全布局豐富，國(guó)家網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)自主創(chuàng)新推進(jìn)加快。公司的戰(zhàn)略方向?yàn)椤熬W(wǎng)絡(luò)空間安全與大數(shù)據(jù)信息化”，主營(yíng)業(yè)務(wù)由“四大產(chǎn)品+四大服務(wù)”體系構(gòu)成，四大產(chǎn)品包括電子數(shù)據(jù)取證、視頻分析及專項(xiàng)執(zhí)法裝備、網(wǎng)絡(luò)空間大搜索及大數(shù)據(jù)信息化產(chǎn)品；在四大產(chǎn)品的技術(shù)基礎(chǔ)上衍生發(fā)展出存證云及其衍生服務(wù)、搜索云及其衍生服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)和信息安全服務(wù)四大服務(wù)體系。目前，公司在公安部門(mén)網(wǎng)安領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率超過(guò)80%，并同時(shí)將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到公安其他警種、企業(yè)和公眾客戶。
    與阿里云簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，攜手共建公安行業(yè)云計(jì)算大數(shù)據(jù)聯(lián)合解決方案。美亞柏科對(duì)公安行業(yè)大數(shù)據(jù)的深度理解及多年服務(wù)經(jīng)驗(yàn)結(jié)合阿里云的強(qiáng)大計(jì)算能力，攜手共促公安大數(shù)據(jù)應(yīng)用、公安領(lǐng)域拓展乃至整個(gè)網(wǎng)絡(luò)安全的繁榮發(fā)展，同時(shí)，共同拓展政府及執(zhí)法部門(mén)在“一帶一路”工作中所涉及的大數(shù)據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1.并購(gòu)標(biāo)的承諾業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期；2.網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。業(yè)績(jī)預(yù)告基本符合預(yù)期，根據(jù)預(yù)告略下調(diào)其2016-2018 年EPS 預(yù)測(cè)至0.38/0.47/0.63 元（原預(yù)測(cè)0.42/0.53/0.71 元），對(duì)應(yīng)PE 估值49/40/30 倍。公司目前收入占比最大的電子數(shù)據(jù)取證業(yè)務(wù)主要來(lái)自于公安行業(yè)，從客戶分類上對(duì)標(biāo)電子政務(wù)行業(yè)；但公司優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)涉及信息安全，且在C 端取證業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)安全、大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)上有良好布局。使用相對(duì)估值法，公司所處電子政務(wù)和信息安全行業(yè)2017 年平均估值略有下調(diào)，約為 45X，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至 21.31 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。