>> 東興證券-德賽電池（000049）iPhone7及HOV國產(chǎn)三巨頭助力業(yè)績反轉(zhuǎn)-170118
| 上傳日期： |
2017/1/18 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊若木 |
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惠州新源及惠州藍(lán)微業(yè)務(wù)虧損對歸屬于上市公司股東凈利潤影響約4000萬。
市場對公司的顧慮：1、智能手機(jī)市場飽和，特別是華為、OPPO和VIVO高速增長難以為繼；2、公司是國企，當(dāng)期國企改革進(jìn)度放緩，影響公司發(fā)展。
對此我們認(rèn)為：1、智能手機(jī)方面，2017年蘋果十周年會大大增加公司蘋果方面業(yè)務(wù)營收，國產(chǎn)三巨頭HOV海外業(yè)務(wù)的拓展將使得2017-2018年國產(chǎn)智能手機(jī)方面業(yè)務(wù)營收增長可期；2、2017年國企改革將會全面展開，廣東是改革的排頭兵，公司在國企改革方面的進(jìn)度將超預(yù)期。
筆記本及動力電池業(yè)務(wù)將會有新的突破：1、平板及商務(wù)辦公筆記本功能逐漸融合，使得二合一電腦贏得消費者青睞。同時，消費者對筆記本輕便的要求愈來愈高，這使得軟包電池逐漸取代18650電池。目前筆記本電池市場約300億元，軟包電池滲透率約15%，預(yù)計未來三年這一比例將上升到75%，存在180億的市場空間。公司是軟包電池BMS及Pack龍頭企業(yè)，將受益于筆記本產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化；2、公司在動力電池BMS及Pack方面產(chǎn)能布局完成，核心客戶東莞邁科將在江蘇投資8GW的動力電池項目，同時公司其他客戶開發(fā)方面進(jìn)展順利。
結(jié)論：
我們看好公司后續(xù)業(yè)績增長以及在國企改革方面的變化，預(yù)計公司2016-2018年歸屬于上市公司股東凈利潤為2.52億元、3.63億元和4.48億元，2016-2018年EPS分別為1.23元、1.77元和2.19元，對應(yīng)PE為31.24、21.71和17.55，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：蘋果及HOV 銷量不及預(yù)期
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