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自2014 年以后，受大客戶增長放緩的影響，公司表現(xiàn)相對平淡，在這個時點，我們認為公司最壞的時候已經(jīng)過去，目前價值被明顯低估。
    電池是消費電子的最大瓶頸，電池創(chuàng)新大概率加速。手機電池長期停滯不前，成為提升消費體驗的最大瓶頸。我們認為三大趨勢正在發(fā)生，有效縮減PCB 體積，為電池騰挪出更充足的空間：1）AP、基帶芯片InFO+SIP 封裝；2）FEM 芯片、器件PAMID模組；3）電池BMS 的PCB 板被HDI、埋入式基板替代。從iphone7 開始，電池創(chuàng)新將明顯提速，電池廠將充分受益于電池創(chuàng)新帶來的ASP 提振。
    公司積極拓展動力電池，中長期成長邏輯清晰。公司自2015 年開始和國際大廠合作開拓動力電池業(yè)務(wù)，目前正在穩(wěn)步進行，明后年有望陸續(xù)拿到客戶訂單，成為公司新的成長動能。公司在3C 領(lǐng)域深耕多年，消費電子的成功經(jīng)驗有望復制到動力電池，中長期成長邏輯清晰。
    關(guān)鍵假設(shè)點：公司手機電池單價持續(xù)提升；客戶價格保持穩(wěn)定，公司利潤率水平穩(wěn)定。
    股價催化劑：客戶大幅增加電池容量；國企改革落地。
    投資評級與估值：預計16-18 年凈利潤為2、3.78、5.54 億元，實現(xiàn)EPS 為0.97、1.84 和2.7 元，對應(yīng)PE 為40、21、14.5 倍，給予“強烈推薦”評級。
    風險提示：1）iphone 銷量不及預期；2）客戶降價超預期；3）公司動力電池推進低于預期。