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收入端高速增長(zhǎng)主要得益于：1、棉籽類貿(mào)易異軍突起，貢獻(xiàn)收入估計(jì)超過5 億元，整體提升收入規(guī)模；2、辣椒紅受益于供需結(jié)構(gòu)改善，銷量增長(zhǎng)超過30%，收入增速30%左右；3、葉黃素低價(jià)放量態(tài)勢(shì)明顯，估計(jì)收入增長(zhǎng)超過50%；4、辣椒精穩(wěn)健增長(zhǎng)，小品類量小但增速快。公司核心產(chǎn)品快速放量，進(jìn)一步增強(qiáng)全球話語(yǔ)權(quán)，目前晨光辣椒紅全球市占率50%左右，對(duì)行業(yè)量、價(jià)把控能力進(jìn)一步增強(qiáng)，未來仍將持續(xù)提升市占率，盈利能力有望持續(xù)提升；辣椒精國(guó)內(nèi)市占率在85%以上，具有絕對(duì)議價(jià)優(yōu)勢(shì)；葉黃素首次成為全球產(chǎn)銷規(guī)模最大企業(yè)，近期印度工廠進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，未來將會(huì)快速放量，搶占市場(chǎng)份額，有望培育成第二個(gè)辣椒紅產(chǎn)品。
    積極布局上游原材料，全球化戰(zhàn)略明顯，多品類擴(kuò)張持續(xù)進(jìn)行。公司在非洲贊比亞、新疆喀什、印度地區(qū)相繼布局大豆、萬壽菊、辣椒等原材料基地，在青島設(shè)立辣椒交易平臺(tái)，同時(shí)試種其他甜菊葉等原材料，全球化布局戰(zhàn)略明顯。
    同時(shí)，公司積極開拓其他新的品類，甜菊糖2016 年已經(jīng)量產(chǎn)，未來三年將呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，2018 年有望貢獻(xiàn)收入超過1 億元；晨光從辣椒紅成功拓展到葉黃素和甜菊糖，在保持現(xiàn)有業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，公司也在加大紅米素、番茄紅素、葡萄籽提取物、姜黃素、保健品等業(yè)務(wù)的開拓，且呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，未來將從強(qiáng)勢(shì)的2-3 個(gè)產(chǎn)品拓展到多個(gè)產(chǎn)品系列。
    醫(yī)藥合作及研發(fā)邁入新進(jìn)程。新注冊(cè)公司專注于醫(yī)藥研發(fā)，向晨光或制藥企業(yè)提供技術(shù)及產(chǎn)品研發(fā)開發(fā)業(yè)務(wù)，晨光持股65%，合作方黃少林等核心團(tuán)隊(duì)持股35%，該團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)主持或獨(dú)立立項(xiàng)多個(gè)仿制藥及新藥，儲(chǔ)備5-6 個(gè)研發(fā)藥物。
    公司積極布局醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，初步組建團(tuán)隊(duì)，為后期進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)及中藥配方顆粒奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，公司積極布局中藥提取行業(yè)，不排除外延式并購(gòu)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。基于公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)及未來發(fā)展規(guī)劃，上調(diào)2016-2018 年收入分別至20.4 億元、25.5 億元、31.4 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.05 億元、1.58 億元、2.31 億元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為43 倍、29 倍、20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料供應(yīng)及價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。