>> 中信證券-麗江旅游（002033）2016年年報業(yè)績快報點評-業(yè)績增長符合預(yù)期，旅游演藝持續(xù)承壓-170119
| 上傳日期： |
2017/1/19 |
大?。?/td>
| 438KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
姜婭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
業(yè)績增長主要歸結(jié)為大索道穩(wěn)定的盈利貢獻以及酒店板塊的減虧，同時旗下餐飲業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利295.86萬元（+63.48%），經(jīng)營持續(xù)向好。印象演出持續(xù)下滑進一步拖累業(yè)績，受市場競爭環(huán)境影響短期內(nèi)頹勢難改。
拆分各項業(yè)務(wù)來看：
1、索道：2016年三條索道共接待游客401.03萬人次（+8.50%），其中，大索道接待游客267.53萬人次（+18.32%）、云杉坪索道接待125.16萬人次（-5.72%）、牦牛坪索道接待8.34萬人次（-22.44%）?？紤]近年景區(qū)內(nèi)客源結(jié)構(gòu)變化（大索道、云杉坪索道團散比80%-20%，牦牛坪55%-45%），自助游客更傾向于更具品質(zhì)和代表性的大索道，同時旅行社在安排雪山一日游時受考慮時間限制多選擇一條索道上山，客流增量帶動大索道業(yè)績持續(xù)快速增長，繼續(xù)貢獻核心收益；相對應(yīng)來看大索道分流影響造成其他兩條索道相對承壓，且年內(nèi)牦牛坪索道改造施工停業(yè)近兩個月造成接待量不及預(yù)期。
3、酒店：在當?shù)鼐频晷袠I(yè)競爭加劇、新增商業(yè)項目不斷分割市場空間的情況下，公司積極拓展酒店附屬經(jīng)營業(yè)務(wù)，同時開辟新客源市場，創(chuàng)新5596商業(yè)街運營模式，存量價值和品牌附加值均得到提升；2016年酒店板塊（含洲際、英迪格、麗世、5596商業(yè)街）實現(xiàn)營收10162.69萬元（+2.49%），同比減虧1025.9萬元，業(yè)績回暖跡象有望延續(xù)。
風險提示
自然災(zāi)害、西部大開發(fā)優(yōu)惠稅率無法執(zhí)行、投資項目周期過長。
盈利預(yù)測、估值及投資評級
基本面方面，大索道與此前普遍預(yù)計的超20%客流增速相比略低于預(yù)期；公司和府洲際及商業(yè)街運營已趨于穩(wěn)定，減虧進度有望加快；印象麗江受下半年旺季帶動影響業(yè)績下滑有所收窄，但整體仍處在下行軌道。我們略微下調(diào)2016-2018年EPS預(yù)測至0.52/0.59/0.69元（原預(yù)測為0.52/0.62/0.72元），對應(yīng)2016/2017年P(guān)E為24/21X。公司布局掌控"大香格里拉"資源、深化升級旅游方式的意愿明確，當前掌控的資源較為優(yōu)質(zhì)，長期價值顯著，華邦舉牌對其短期股價提升我們認為將有非常積極的催化作用，后續(xù)大股東應(yīng)對或華邦系進一步動作均將大概率利好公司股價上行，建議積極關(guān)注。
|
|
