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公司除了實(shí)施較多的歷史訂單之外（2015年公司訂單總額29.98億），2016年新簽訂單金額也大幅上升（根據(jù)已發(fā)布公告測(cè)算，2016年約有55億），部分項(xiàng)目進(jìn)入開工階段，訂單收入逐漸兌現(xiàn)，因此本期收入同比有較大幅度增長。此外，公司本期期間費(fèi)用增速低于收入增速，且來自投資并購企業(yè)實(shí)現(xiàn)的投資收益同比有較大增長，因此公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長，符合我們的前期判斷。
    綜合環(huán)境治理能力強(qiáng)，訂單充足。公司今年新簽訂單總額達(dá)55.14億元，在環(huán)境修復(fù)方面，公司相繼中標(biāo)長春熱電廠（1.23億）、西寧中星化工廠（1.4億）、白馬湖流域治理（10億）、蘇州溶劑廠（2.59億）和上海桃浦等大型環(huán)境修復(fù)項(xiàng)目，在綜合治理方面，公司分別于6月、8月中標(biāo)濮陽市靜脈產(chǎn)業(yè)園綜合垃圾處理PPP項(xiàng)目（7.5億）及岳陽市靜脈產(chǎn)業(yè)園PPP項(xiàng)目（30.3億），環(huán)境治理能力凸顯。
    外延加速，積極布局危廢業(yè)務(wù)。公司2016年以來先后通過增資以及合資方式先后取得新德環(huán)保51%股權(quán)、寧波大地51%股權(quán)，洪業(yè)環(huán)保70%股權(quán)、靖遠(yuǎn)宏達(dá)50.98%股權(quán)，科領(lǐng)環(huán)保25%股權(quán)，公司目前危廢項(xiàng)目共計(jì)8個(gè)，危廢處置能力約30萬噸/年。目前危廢處置仍處于量?jī)r(jià)齊升的高景氣階段，我們預(yù)計(jì)公司未來將持續(xù)外延擴(kuò)張之路積極布局危廢業(yè)務(wù)。
    推出股權(quán)激勵(lì)草案，彰顯發(fā)展信心。公司于2016年4月推出限制性股權(quán)激勵(lì)草案，擬以定增方式授予196 名激勵(lì)對(duì)象限制性股票386.7萬股，授予價(jià)格為28.36元/股，激勵(lì)對(duì)象覆蓋公司中高層管理人員以及骨干資深員工。解鎖條件為2016、2017年凈利潤增長率相較15年分別不低于30%、60%，18、19年兩年凈利潤增長率算數(shù)平均值相較15年不低于105%，解鎖比例分別為30%、30%、40%。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，2016年業(yè)績(jī)符合行權(quán)條件，股權(quán)激勵(lì)草案的推出提高了公司員工的能動(dòng)性，利好公司的未來發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議
    公司擁有較強(qiáng)的綜合環(huán)境治理能力，在工業(yè)園區(qū)、固廢處理、土壤修復(fù)領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，2017年訂單將維持高增速，我們預(yù)計(jì)公司16-17年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.65億、4.1億，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.47、1.16元，對(duì)應(yīng)估值分別為58x、24x，目標(biāo)價(jià)35元，維持"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目完成不達(dá)預(yù)期，訂單簽訂低于預(yù)期