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    鋼鐵市場(chǎng)顯著好轉(zhuǎn)是公司扭虧為盈的根本原因。 自鋼價(jià) 2015 年觸底以來(lái)，2016 年顯著大漲，螺紋和熱軋板 2016 年底價(jià)格均同比增長(zhǎng)近 100%，不銹鋼價(jià)格（304）增幅也超 50%，公司擁有 700 萬(wàn)噸普鋼產(chǎn)能和 400 萬(wàn)噸不銹鋼產(chǎn)能，從鋼價(jià)上漲中深度受益。從單季度來(lái)看，Q4 單季業(yè)績(jī)大約2-4 億元，環(huán)比有所降低，主要是因?yàn)槌杀径说纳闲兴隆4 雖然鋼價(jià)繼續(xù)上行，以 304/2B為例，其均價(jià)較 Q3 顯著上漲 22.77%，但是焦炭和鐵礦石均價(jià)分別較 Q3 上漲 56.68%和 24.83%，因此 Q4 毛利仍然有所收窄。
    公司 2017年業(yè)績(jī)繼續(xù)值得期待。2017 年是供改的發(fā)力之年，從國(guó)家近期的多項(xiàng)政策舉措中也可見(jiàn)端倪。此外，我們認(rèn)為環(huán)保政策趨嚴(yán)可能成為下一個(gè)超預(yù)期風(fēng)口，供給端有望實(shí)質(zhì)性收縮，2017 鋼鐵市場(chǎng)行情繼續(xù)值得期待。而在成本端，焦炭供給釋放疊加需求收縮，鐵礦石港口庫(kù)存高、外礦供給充足外加內(nèi)礦有復(fù)產(chǎn)可能，因此預(yù)計(jì)成本端缺乏強(qiáng)有力支撐，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)有望擴(kuò)大，公司作為地區(qū)性鋼企龍頭，2017 業(yè)績(jī)繼續(xù)值得期待。
    圓珠筆頭等高端產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，有望提升公司的市場(chǎng)情緒。前段時(shí)間國(guó)家把整頓地條鋼上升到政治任務(wù)，恰逢公司圓珠筆頭攻關(guān)成功，兩重利好共振引發(fā)了公司市場(chǎng)表現(xiàn)十分顯著。公司是國(guó)內(nèi)不銹鋼企龍頭，擁有國(guó)內(nèi)鋼企中唯一的院士，未來(lái)隨著高端產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，市場(chǎng)情緒也繼續(xù)值得期待。
    預(yù)計(jì)公司 2016-2018年歸母凈利潤(rùn)為 11.95億元、 14.66億元和 15.62億元，EPS 為 0.21 元、0.26 元和 0.27元，對(duì)應(yīng)目前 PE分別為 23倍、19 倍和17 倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)改革不達(dá)預(yù)期；下游需求低迷；原材料價(jià)格波動(dòng)過(guò)大