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公司三條索道2016年接待游客量合計(jì)為401萬人次，同比增8.5%。其中玉龍雪山大索道接待游客267.5萬人次，同比增18.3%；云杉坪索道接待游客125.2 萬人次，同比降5.7%；牦牛坪索道接待游客8.3萬人次，同比降22.4%。相較而言，雪山大索道知名度更高，在時(shí)間和精力有限情況下，大部分游客會選擇乘坐大索道，而牦牛坪索道因景區(qū)道路改造施工停業(yè)近兩個(gè)月，因此客流下滑較明顯。
    ?演出市場競爭加劇，印象麗江凈利潤下滑明顯。2016 年印象麗江演出750場，較去年同期（896 場）同比降16.2%。演藝板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤6373 萬元，同比降28.4%。該板塊業(yè)績下滑明顯，原因之一在于當(dāng)?shù)匮菟囀袌龈偁幖觿。绕涫撬纬躯惤Ч徘轫?xiàng)目入駐對公司演藝項(xiàng)目造成較大沖擊。此外，同行公司強(qiáng)有力的營銷措施及旅行社調(diào)整產(chǎn)品線路等因素，均對公司該業(yè)務(wù)造成較大沖擊。公司未來計(jì)劃將加大對旅行社和散客的營銷措施，此外會考慮和大雪山索道產(chǎn)品聯(lián)合營銷等措施來提升業(yè)績。
    ?和府酒店公司持續(xù)減虧，餐飲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利。和府酒店公司（含洲際酒店、英迪格酒店、麗世酒店及5596 商業(yè)街）去年實(shí)現(xiàn)營收1 億元，同比增2.5%，經(jīng)營虧損2701 萬元，同比減虧1026 萬元。公司2017 年將持續(xù)擴(kuò)展酒店客源市場并加大對5566 商業(yè)街的打造力度，爭取實(shí)現(xiàn)減虧目標(biāo)。公司甘海子餐飲中心項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)凈利潤296 萬元，同比增63%，發(fā)展勢頭良好。
    ?維持“增持”評級。公司背靠滇川藏旅游勝地，周邊可挖掘旅游資源豐富，亦在經(jīng)營效率上存在提升空間。此外貨幣資金相對充沛，截止2016 年三季度末超過15 億元。公司未來發(fā)展看點(diǎn)包括外延發(fā)展預(yù)期及與華邦健康的合作可能性。2016 年以來其積極簽訂多項(xiàng)合作協(xié)議，包括參與航空旅游項(xiàng)目，與日喀則旅游局簽訂合作開發(fā)協(xié)議、收購云杉坪索道及雪域扎西賓館項(xiàng)目等，不斷釋放外延發(fā)展預(yù)期信號。公司2016 年以來陸續(xù)被華邦健康及其一致行動人舉牌，合計(jì)持股比例約15.33%，接近大股東持股比例。二者曾合作開發(fā)瑪咖項(xiàng)目，且華邦健康實(shí)際控制人張松山先生為雪山開發(fā)公司董事，不排除未來繼續(xù)合作可能性。預(yù)計(jì)公司2016~ 2018 年EPS 分別為0.52、0.59 元和0.66 元，對應(yīng)PE 分別為27、24 和21 倍，維持“增持”評級。
    ?風(fēng)險(xiǎn)提示：突發(fā)事件/自然災(zāi)害；2）項(xiàng)目進(jìn)展低預(yù)期；3）市場競爭加劇