>> 興業(yè)證券-三鋼閩光（002110）鋼價上漲&降本超預(yù)期，業(yè)績向上修正-170123
| 上傳日期： |
2017/1/24 |
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來源： |
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作者： |
任志強，邱祖學 |
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鋼價持續(xù)上漲，全流程降本增效成績顯著，帶動業(yè)績強勢扭虧。一方面，2016 年鋼鐵市場回暖明顯，鋼材價格自年初開始強勢上漲，雖然4 月下旬開始有所回調(diào)，但下半年供給側(cè)改革持續(xù)發(fā)酵，環(huán)保限產(chǎn)力度不減，全國范圍的中頻爐整治活動高潮迭起，而需求端基建增長穩(wěn)健，房屋新開工面積出現(xiàn)了久違的正向增長，汽車產(chǎn)銷量超預(yù)期，供需格局很好地支撐了鋼價的持續(xù)上漲。另一方面，公司扎實推進“對標挖潛”與“全流程降成本”等活動，噸鋼降本水平不斷提升至新的高度，使得產(chǎn)品毛利率增長超預(yù)期，業(yè)績強勢扭虧。
定增助力轉(zhuǎn)型生產(chǎn)服務(wù)型鋼企，低噸鋼市值彰顯高彈性。公司已經(jīng)完成發(fā)行股份購買三鋼集團資產(chǎn)包和三明化工國有土地使用權(quán)，2017-2018 年業(yè)績承諾不低于2 億元。募集資金還將用于物聯(lián)云商等項目，助力公司由鋼鐵生產(chǎn)型向鋼鐵生產(chǎn)服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)型。此外，公司的噸鋼市值處于22 家普鋼企業(yè)的尾部，彈性名列前茅，在行業(yè)整體性機會中有望實現(xiàn)明顯漲幅。
預(yù)計公司2016-2018 年歸母凈利潤為9.37 億元、10.79 億元和12.58 億元，EPS 為1.02 元、1.18 元和1.37 元，對應(yīng)目前PE 分別為12.0 倍、10.4 倍和8.9 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：鋼價下行；供給側(cè)改革力度不及預(yù)期；原材料價格上漲。
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