>> 國泰君安-中國巨石(600176)Q4業(yè)績超預期,分化中顯王者氣概-170124
| 上傳日期： |
2017/1/24 |
大?。?/td>
| 397KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標價15.11 元。公司發(fā)布業(yè)績預告，2016年歸母凈利同比增長50%~60%。我們預計2016 全年盈利約15 億，產(chǎn)量預計增長8-9%，按照增速中位數(shù)測算，16Q4 單季業(yè)績3.82 億同比增長75%，增速明顯回升。我們維持2016-17 年EPS 0.66/0.80元，17 年P(guān)E 15 倍以內(nèi)，維持目標價15.11 元，維持“增持”評級。
公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化，行業(yè)兩極分化。16 年下半年低端玻纖紗價格跌到近年低點，而公司利潤增速環(huán)比大幅回升超預期，我們判斷主要是公司成本下降至全球最低，巨石高端產(chǎn)品（風電、汽車、熱塑等）占比及毛利率續(xù)升，埃及2 條高端線滿產(chǎn)滿銷，而2017 年風電回暖。公司高強研發(fā)投入開發(fā)出E7、E8、浸潤劑等先進產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量和應(yīng)用領(lǐng)域高端化，有效對沖低端價格下行，行業(yè)分化明顯。
美國重啟基建核心受益者：巨石是美國目前主要的玻纖出口商，出口美國占比10-20%（整體出口占比50%左右），國外鋪路玻纖布需求強度遠高于國內(nèi)；16 年12 月9 日美國工廠已經(jīng)開工建設(shè)，預計2018年投產(chǎn)，世界獨家；
復材平臺顯雛形，國改進程提速。公司前期已現(xiàn)金收購中建材旗下中復聯(lián)眾（主營風電葉片）32.04%股權(quán)，判斷后續(xù)碳纖維等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預期進一步增強，復材平臺顯雛形。
風險提示：宏觀經(jīng)濟大幅下行，國改力度和進度低于預期；
|
|
