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    玻纖行業(yè)維持較好的供求格局，2016 年1-9 月全球下游需求穩(wěn)定增長，公司銷量同比增長，優(yōu)秀的成本費(fèi)用管控能力更是助力業(yè)績大漲。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量達(dá)24 億元，同比大增196.7%。
    ◆綜合毛利率上升，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降
    報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率43.9%，同比上升3.6 個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為3.8%、8.9%，同比分別上升0.5、0.6 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率5.8%，同比下降5.1 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率18.5%，同比下降4個(gè)百分點(diǎn)。公司前次定增募集48 億元資金中13 億元用于償還銀行貸款，報(bào)告期末，資產(chǎn)負(fù)債率同比由78.2%下降至54.6%，引致報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用規(guī)模由去年同期的5.7 億元降至3.2 億元。
    單 3 季度，公司營收同增1.4%，環(huán)降7.7%；綜合毛利率44.2%，同升4.2 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)降1.5 個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為3.5%、9.7%，同比分別上升0.5、1.8 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率6.4%，同比下降3.6個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率19.6%，同比下降1.3 個(gè)百分點(diǎn)。
    ◆盈利預(yù)測與投資建議
    2016 年前三季度公司玻纖產(chǎn)品量升價(jià)穩(wěn)、成本下降，加之費(fèi)用節(jié)省，引致業(yè)績大漲，第4 季度仍為旺季，公司全年業(yè)績大漲應(yīng)為確定。玻纖行業(yè)下游需求穩(wěn)定增長，供求格局仍屬良好，保持較高景氣度，公司作為龍頭持續(xù)受益；國外歐美為成熟市場代表，公司埃及2 期8 萬噸玻纖池窯生產(chǎn)線點(diǎn)火，新增產(chǎn)能面向歐洲，另有美國工廠步入建設(shè)期，“以外供外”將減少“雙反”影響。公司擬收購中復(fù)連眾26.5%股權(quán)，參與“兩材合并”資產(chǎn)整合獲進(jìn)展。預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.63、0.7、0.76 元，目標(biāo)價(jià)13.9 元，對(duì)應(yīng)2016 年22 倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求增速不達(dá)預(yù)期；行業(yè)產(chǎn)能無序擴(kuò)張等。