>> 申萬宏源-中國巨石(600176)三季報業(yè)績符合市場預(yù)期,產(chǎn)品升級疊加國企改革空間大，存在估值切換空間-161019
| 上傳日期： |
2016/10/20 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李輝，宋濤 |
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玻纖行業(yè)正處在高景氣時期，公司處于盈利最佳的上游環(huán)節(jié)，今年業(yè)績可保持確定性高增長。
國企改革進(jìn)行中，資產(chǎn)注入想象空間大。繼8 月23 日中建材與中材集團(tuán)重組獲批，9 月20日公司參股中復(fù)連眾26.52%股權(quán)，不僅時間進(jìn)度超市場預(yù)期，而且資產(chǎn)收購直接增厚公司EPS（交易價格對應(yīng)今年P(guān)E 約11.5 倍），公司順利延伸至產(chǎn)業(yè)鏈下游。中國巨石已經(jīng)由原來的玻纖紗單一業(yè)務(wù)逐漸向上下游延伸拓展，公司戰(zhàn)略發(fā)生了新變化，未來將作為中建材旗下新材料整合平臺?？v觀中建材與中材集團(tuán)旗下資產(chǎn)，除了中復(fù)連眾，中國建材還擁有中復(fù)神鷹、中復(fù)麗寶第、中復(fù)西港等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，涵蓋新材料、復(fù)合材料領(lǐng)域，同時中材集團(tuán)旗下眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可供無償劃轉(zhuǎn)，公司未來資產(chǎn)整合想象空間大。
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。預(yù)計2016-2018 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.27、86.69、90.81 億元，實現(xiàn)歸母凈利潤16.04、19.06、21.19 億元，對應(yīng)EPS 為0.66、0.78、0.87元。當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE 分別為17X/14X/13X。玻纖行業(yè)需求景氣有望持續(xù)，公司產(chǎn)品向中高端領(lǐng)域升級，疊加對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)特別是新材料資產(chǎn)的整合可提升估值，我們認(rèn)為目前股價存在估值切換的空間，短期至少看漲到20 倍PE，維持“買入”評級。
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