>> 興業(yè)證券-中國巨石（600176）收購中復連眾股權(quán)，推進產(chǎn)業(yè)集群化進程-160920
| 上傳日期： |
2016/9/20 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孫佳麗，徐留明，鄭方鑣 |
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本次收購股權(quán)標的中復連眾主要從事兆瓦級風機葉片設計、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是國內(nèi)規(guī)模最大、全球前三的兆瓦級風機葉片制造企業(yè)。中國巨石本次收購中復連眾股權(quán)一方面基于近年來國內(nèi)外風電市場的快速增長，中復連眾可望繼續(xù)受益于行業(yè)的良好發(fā)展；另一方面風電產(chǎn)業(yè)作為玻璃纖維下游產(chǎn)業(yè)，能夠與公司現(xiàn)有業(yè)務形成一定協(xié)同效應，加快公司產(chǎn)業(yè)集群化進程。我們推測未來公司可望繼續(xù)在下游玻璃纖維制品、復合新材料等領域延伸產(chǎn)業(yè)鏈，實踐“產(chǎn)業(yè)集群化”的發(fā)展戰(zhàn)略。
中復連眾2015 年實現(xiàn)營業(yè)收入30.84 億元，凈利潤4.03 億元，2016 年1-3月份實現(xiàn)營業(yè)收入3.34 億元，凈利潤0.29 億元?？紤]到2016 年風電行業(yè)景氣相較2015 年的高位有所下滑，同時一季度為行業(yè)傳統(tǒng)淡季，預計中復連眾全年凈利潤有望實現(xiàn)2.5~3 億元，扣除資金成本后對業(yè)績略有增厚。
中國巨石是全球玻璃纖維龍頭企業(yè)。近年我國玻纖行業(yè)供需格局持續(xù)好轉(zhuǎn)，行業(yè)處于景氣高位。而中國巨石規(guī)模、成本、技術和產(chǎn)品等多方面優(yōu)勢突出，業(yè)績將維持高速增長。我們維持公司2016-2018 年EPS 分別為0.64、0.71、0.79 元的預測（暫未考慮本次收購），維持“增持”評級。
風險提示：市場需求不達預期的風險；公司產(chǎn)業(yè)延伸實施慢于預期的風險。
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