>> 民生證券-正業(yè)科技(300410)主營業(yè)務(wù)發(fā)展良好,并表與收購再提盈利水平-170123
| 上傳日期： |
2017/1/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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PCB 業(yè)務(wù)加強了大客戶開發(fā)和技術(shù)升級，銷售和成本控制得到提升；鋰電池業(yè)務(wù)收入增長較快。我們認(rèn)為，公司主營業(yè)務(wù)有序增長，隨著電子行業(yè)和鋰電池市場發(fā)展，整體實力還將日漸增強。
液晶業(yè)務(wù)迎來行業(yè)利好，集銀科技收入并表提升公司盈利水平
公司收購集銀科技，自2016 年5 月以來子公司業(yè)績納入并表，是對公司盈利水平的重要補充。集銀科技是從事液晶模塊、觸摸屏、CMOS 等領(lǐng)域生產(chǎn)與檢測設(shè)備的專業(yè)公司。公司上半年液晶業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3847 萬元，占比16.6%。我們認(rèn)為，隨著OLED、4K 等液晶顯示技術(shù)的升級，將為公司液晶業(yè)務(wù)帶來進(jìn)一步的提升。
收購鵬煜威和炫碩光電，加碼3C 自動化建設(shè)
公司2016 年持有鵬煜威49%股權(quán)，貢獻(xiàn)部分投資收益。近日公司已獲核準(zhǔn)以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購鵬煜威剩余51%股權(quán)和炫碩光電100%股權(quán)，后兩者均將成為公司全資子公司。鵬煜威和炫碩光電分別從事智能工廠和以LED 為主的自動化生產(chǎn)領(lǐng)域業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，新收購公司的智能生產(chǎn)業(yè)務(wù)將對公司打造3C 自動化平臺型企業(yè)提供十分重要的推動作用。
三、盈利預(yù)測與投資建議
公司向全產(chǎn)業(yè)鏈自動化設(shè)備提供商方向推進(jìn)，主營業(yè)務(wù)和新收購業(yè)務(wù)均有望迎來高速增長。假設(shè)鵬煜威與炫碩光電2017 年年初業(yè)績并表，預(yù)計2016～2018 年備考EPS為0.40 元、1.32 元、2.23 元，對應(yīng)2016～2018 年P(guān)E 為117X、35X、21X。3C 自動化正面臨歷史性發(fā)展機遇，故給予公司2017 年45～50 倍PE，未來6 個月的合理估值為59.4～66.0 元，給予公司“強烈推薦”評級。
四、風(fēng)險提示：
并購整合效應(yīng)低于預(yù)期；行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；競爭格局加劇。
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