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    受益銅價(jià)上漲，業(yè)績(jī)同比大幅提升。2016 年上半年，公司自產(chǎn)銅精礦產(chǎn)量（金屬量）為23698 噸，同比增長(zhǎng)0.53%，但由于銅價(jià)低迷，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降82.48%為4622.67 萬(wàn)元。進(jìn)入第三季度以來(lái)，由于中國(guó)政府的刺激舉措、油價(jià)反彈以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的預(yù)期等多種因素，銅價(jià)持續(xù)上漲。下半年國(guó)內(nèi)銅均價(jià)約為40101 元/噸，較上半年均價(jià)上漲10.39%。其中第三季度均價(jià)約為37362 元/噸，受益銅價(jià)上漲，公司在第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)約4893 萬(wàn)元，同比增加159.65%。四季度銅價(jià)繼續(xù)上漲，均價(jià)達(dá)約43021 元/噸，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)14000 萬(wàn)元-19000 萬(wàn)元。此外，沙溪銅礦330 萬(wàn)噸/年采選工程項(xiàng)目將于2017 年投產(chǎn)，預(yù)期達(dá)產(chǎn)后將新增自產(chǎn)銅約1.58 萬(wàn)噸，自產(chǎn)銅產(chǎn)能將達(dá)到約6.5 萬(wàn)噸/年。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用降低，降本增效成果顯著。公司為規(guī)避人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)，大幅降低美元負(fù)債，2016 年財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅降低。同時(shí)，公司定增募集資金全部用于償還銀行貸款。2015 年上半年，公司利息支出占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例102.25%；資產(chǎn)負(fù)債率為69.13%，顯著高于行業(yè)其他可比公司。隨著非公開(kāi)發(fā)行股票上市，最終以2.77 元/股的價(jià)格發(fā)行約9.66 億股，募集資金凈額約26.52 億元，預(yù)期公司資產(chǎn)負(fù)債率將進(jìn)一步降低，財(cái)務(wù)費(fèi)用進(jìn)一步減少。
    國(guó)企改革排頭兵，員工持股預(yù)計(jì)提升經(jīng)營(yíng)效率。公司員工通過(guò)員工持股計(jì)劃參與定增，以2.77 元/股持有公司共2.73%的股份，鎖定期三年。此外集團(tuán)員工還通過(guò)薪酬延付計(jì)劃在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)公司股份，截至2016 年12 月6 日已經(jīng)以均價(jià)約3.19 元/股購(gòu)買(mǎi)約6299 萬(wàn)股。員工持股順利進(jìn)行預(yù)計(jì)將提高公司的經(jīng)營(yíng)效率，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)降本增效，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著的積極影響。
    給予“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。目前公司已完成定增，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅降低。在當(dāng)前銅價(jià)、冶煉費(fèi)用和銅箔加工費(fèi)情況下，公司礦山、冶煉和加工三個(gè)板塊均可實(shí)現(xiàn)顯著盈利。我們預(yù)計(jì)2016-18 年的EPS 分別為0.02、0.17 和0.22 元。公司作為銅業(yè)龍頭，銅冶煉產(chǎn)能全國(guó)第一，產(chǎn)業(yè)鏈完備，此次國(guó)企改革預(yù)計(jì)提升公司經(jīng)營(yíng)效率，故2017 年給予30 倍的估值，目標(biāo)價(jià)5.1 元，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    不確定性分析。價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。